财联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的(de)一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通(tōng)过了上(shàng)述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票(piào)的清(qīng)单(dān)上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这个问题的市场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债(zhài)）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级(jí)债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府(f农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的ǔ)干预的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排(pái)名条款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的(de)瑞信(xìn)AT1债券全农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的额(é)减记，此举也引发了大量(liàng)此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖(mài)方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会，负(fù)责决定在这个(gè)地区(qū)是否发(fā)生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名(míng)义总量超(chāo)过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在(zài)本周二(èr)提(tí)交给美(měi)国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美(měi)元的(de)损失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份(fèn)文(wén)件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就(jiù)已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在(zài)今年(nián)2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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