自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理也(yě)随之调仓换(huàn)股，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将明(míng)星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动(dòng)向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看(kàn)法。多数明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对(duì)全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将继(jì)续(xù)保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季(jì)度(dù)的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技(jì)术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关(guān)注(zhù)的基金经理，他(tā)是国(guó)内首位千亿级(jí)主动(dòng)权益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一(yī)季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)一季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思上(shàng)。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理的(de)四只(zhǐ)基金中规(guī)模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票(piào)市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基(jī)金(jīn)基(jī)本维持(chí)和去年底的(de)差(chà)不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布(bù)上配置的更(gèng)加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制而(ér)理性(xìng)的(de)心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原(yuán)则，等到(dào)机(jī)会时全力(lì)出击(jī)。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手率，一季报(bào)的(de)重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是(shì)在结构(gòu)上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末(mò)持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再(zài)次(cì)成为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年(nián)末(mò)，该基金前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退(tuì)出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去(qù)年底这四(sì)只基金的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾(téng)讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质(zhì)精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持(chí)，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已经推(tuī)出(chū)了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益(yì)基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基(jī)本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中都(dōu)会(huì)清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是(shì)，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观察公司的(de)发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资(zī)的优势之(zhī)一在于可积累性(xìng)。具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，积(jī)累体现在(zài)对基本面(miàn)分析方法的(de)理解(jiě)和(hé)对(duì)具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资者未来(lái)更可能做出(chū)对具体投资标的内在价(jià)值的准(zhǔn)确(què)判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要(yào)性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可(kě)积累性(xìng)就是(shì)这一目标的最重(zhòng)要(yào)保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思(qiú)产业升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入的(de)研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而(ér)尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确(què)评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告并对财(cái)务数(shù)据进(jìn)行系(xì)统整理和分析，是(shì)理解(jiě)企业基(jī)本(běn)面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都(dōu)会反映在财务数(shù)据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过(guò)去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它(tā)的(de)年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模式往往没(méi)有(yǒu)变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要(yào)因(yīn)素，也(yě)通常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的(de)行业为新(xīn)科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中的(de)相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端(duān)制(zhì)造业相对表现(xiàn)不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大(dà)幅度的调(diào)整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚迪退(tuì)出了前(qián)十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资中相信基(jī)本面优秀和(hé)增量价值积累的(de)公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在(zài)历(lì)史低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市(shì)场定价中未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶段(duàn)特(tè)点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的(de)时(shí)间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加(jiā)大。这(zhè)对于投(tóu)资人而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知名的(de)均衡性(xìng)投(tóu)资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未(wèi)来市场投资(zī)机会(huì)，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达新经济基(jī)金(jīn)中回顾(gù)一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消费(fèi)和(hé)企业投资的(de)信(xìn)心(xīn)恢复(fù)会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市(shì)场乐观预(yù)期仍有一定(dìng)差(chà)距。海外则(zé)维持(chí)滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂(zá)环境(jìng)下各(gè)种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决(jué)策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基(jī)本面遇(yù)到无(wú)处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等(děng)行业则(zé)录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期基本(běn)面一(yī)般(bān)或者机(jī)构调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化(huà)上(shàng)看，此前连(lián)续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年(nián)一季度退出(chū)该基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居(jū)第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常认同其很可(kě)能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社(shè)会的生产效率，但客观上我们(men)当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)中还分享了(le)自(zì)己最新的(de)投(tóu)资感(gǎn)悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过深入(rù)研(yán)究(jiū)获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生(shēng)最重要的其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因(yīn)素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国(guó)内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入(rù)正循(xún)环(huán)。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希望其能够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎(yíng)来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，金(jīn)域医(yī)学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和(hé)大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的(de)医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外，基础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则在一季度退(tuì)出富国(guó)天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一(yī)季度(dù)实(shí)体经(jīng)济进入(rù)了(le)复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明(míng)显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前几年实施(shī)的一些(xiē)收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政(zhèng)策放松(sōng)管制的(de)迹象确认。投(tóu)资者的(de)风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到(dào)是积(jī)极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市(shì)场处在较好的(de)风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面临(lín)的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场(chǎng)波动对应的预(yù)期回(huí)报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报(bào)披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测(cè)市(shì)场短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的(de)实(shí)现和(hé)市(shì)场情(qíng)绪在(zài)未来某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大(dà)的概(gài)率能在(zài)未来为投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来(lái)的资本(běn)市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费板块的(de)基金经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一(yī)季度组合仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持(chí)合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续(xù)在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中(zhōng)国(guó)中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美(měi)的集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀预期变(biàn)化(huà)对(duì)国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失(shī)业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着(zhe)高(gāo)利率环(huán)境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市(shì)场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国(guó)紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时(shí)间修(xiū)复(fù)资产负债(zhài)表、修复(fù)信心。随(suí)着(zhe)经济逐(zhú)步(bù)正(zhèng)常(cháng)化，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)回(huí)升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布(bù)的社(shè)融和地产数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入上(shàng)行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的可(kě)能性(xìng)也(yě)在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业(yè)层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在(zài)过去几年(nián)始终做(zuò)正确(què)的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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