金融界5月(yuè)15日消息 央行(xíng)今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五曾(céng)经有消(xiāo)息称(chēng)本(běn)月(yuè)MLF中标(biāo)利率有可能下调，但是机构(gòu)分析(xī)，央(yāng)行行(xíng)长易纲曾(céng)在(zài)3月公开表示目前实际利(lì)率(lǜ)的水平是比较合适(shì)，且4月28日政治局(jú)会议对(duì)一季(jì)度的经济复苏给予充(chōng)分(fēn)肯定。

　　5月以(yǐ)来(lái)资金面转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落(luò)至1.8％左右，机(jī)构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月15日起银行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限将(jiāng)下(xià)调，四大国有(yǒu)银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分(fēn)析，预计银行协定存款和通知存款利率(lǜ)上限的下(xià)调有助于缓(huǎn)解(jiě)银行净息差(chà)偏窄的(de)问(wèn)题(tí)。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部分银行调(diào)降(jiàng)存(cún)款利率(lǜ)，严(yán)格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降背后的(de)原因，是(shì)储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观(guān)上(shàng)可(kě)减轻银行负债成本，但(dàn)是这并不足以触发超(chāo)额储蓄(xù)大规模(mó)转为消费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期(qī)部(bù)分银行调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的推进(jìn)。2023年4月(yuè)以来，河南、广(guǎng)东等多地中(zhōng)小银行(xíng)（地方农商行为主）发天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝(fā)布公告(gào)下调人(rén)民币(bì)存(cún)款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济(jì)观(guān)察网》等权威(wēi)媒体报(bào)道(dào)，5月15日(rì)起(qǐ)银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，引发(fā)“降息潮”的(de)热(rè)议。不过，作为我国(guó)利率体系的“压(yā)舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降(jiàng)严格(gé)意义上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率(lǜ)调降也属于“利率(lǜ)市场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空转增叠加银行(xíng)净息差收(shōu)窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初的人民(mín)币(bì)存款维(wéi)持高位，居(jū)民储蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存款利率调降背景下(xià)，居(jū)民储蓄(xù)有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资(zī)本(běn)市(shì)场等。二(èr)、资(zī)金杠杆(gān)抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢回落，资金杠杆明显(xiǎn)抬升(shēng)，资金空转有(yǒu)所(suǒ)加(jiā)剧(jù)。存款(kuǎn)利率调降一定程度(dù)上(shàng)可以(yǐ)疏通(tōng)流动(dòng)性淤(yū)积，支(zhī)撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款(kuǎn)成本(běn)、规范吸储行为也属于大(dà)势所趋。

　　天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝rong>（3）总结来(lái)看，存款利率调降客观(guān)上将(jiāng)减轻银行负债(zhài)成本，但我们(men)认为，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄(xù)大(dà)规(guī)模转(zhuǎn)为消费及向金融资(zī)产流入；回(huí)归基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将(jiāng)利好高股息资产和长期国(guó)债(zhài)。客观上，本轮银行下降(jiàng)存款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可(kě)以降低负债(zhài)端成本(běn)，保护银行净(jìng)息差。当前流(liú)动性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅(jǐn)仅小幅(fú)收窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使(shǐ)超额(é)储蓄(xù)流出，更多转化为消(xiāo)费(fèi)。但我们觉得刺(cì)激难度较大，倾向(xiàng)于认为消费环比修(xiū)复最(zuì)快的(de)时候已(yǐ)经过去(qù)。再(zài)回归(guī)经济基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续(xù)，意(yì)味着长端利率仍有望继续(xù)下探，高股息(xī)资产仍将占优。

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