本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下(xià)调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的(de)美联(lián)储利率观(guān)测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美(měi)联储加(jiā)息(xī)导致(zhì)金融原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催(cuī)生戴(dài)维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等(děng)承(chéng)压，相较(jiào)而(ér)言(yán)，工商银行兔年(nián)以来(lái)表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋(fù)予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈(yíng)率和市净(jìng)率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国(guó)企估值(zhí)回(huí)归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成(chéng)为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情能否(fǒu)再(z原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕ài)现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的(de)互联(lián)网(wǎng)指数能否维(wéi)持强(qiáng)势(shì)行(xíng)情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大(dà)行业(yè)指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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