当前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下(xià)美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的(de)债务(wù)上(shàng)限僵(jiāng)局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和(hé)党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈(tán)判达成协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额(é)超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非(fēi)常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违(wéi)约(yuē)。然(rán)而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地(dì)继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案(àn)在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势(shì)得到通过。议案(àn)提出(chū)，到(dào)明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案(àn)没(méi)机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不(bù)提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意识到银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解(jiě)决(jué)问题(tí)”。

　　需(xū)要(yào)指出的是(shì)，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存(cún)款的账(zhàng)户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有的(de)，这些客(kè)户(hù)往往很少更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款(kuǎn)带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)美国战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(s于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译hǒu)国会(huì)的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以(yǐ)来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货(huò)价格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到(dào)近月，反映了(le)市场交易逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢(màn)，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港(gǎng)带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕(zōng)4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货分析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)降幅较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的美国非农(nóng)就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数(shù)据带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具(jù)备持续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季(jì)，中期(qī)产地(dì)库(kù)存趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国高库存(cún)带来(lái)的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可(kě)能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消化(huà)供应压力(lì)，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来(lái)早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期从库存季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不(bù)太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在(zài)开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价(jià)格的变化(huà)对油(yóu)脂(zhī)行情的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机(jī)会(huì)，合(hé)约(yuē)上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩(kuò)。

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