财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通(tōng)过了(le)上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分　具体来说(shuō)，提出(chū)这个(gè)问题的(de)市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级债学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为常见的(de)金融(róng)衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是(shì)在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于(yú)参考资产(chǎn)的面值减去(qù)违约后的市场(chǎng)价值。各个(gè)区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责(zé)决(jué)定(dìng)在这(zhè)个地区是否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的(de)CDS名(míng)义总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分(fēn)优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部(bù)分(fēn)的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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