北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大(dà)幅(fú)下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周持(chí)续(xù)承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉(sù)期(qī)货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们(men)还(hái)是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一(yī)定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次(cì)申请失业(yè)金(jīn)人(rén)数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于(yú)下(xià)半(bàn)年(nián)货(huò)币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月(y再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活uè)3日，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业(yè)数据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但(dàn)就业(yè)市场(chǎng)并(bìng)不配合(hé)，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再(zài)次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提(tí)振(zhèn)美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则(zé)在美(měi)债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行(xíng)业长期(qī)存在(zài)的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行(xíng)融(róng)资成本(běn)正在(zài)攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历(lì)史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握(wò)再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明显下(xià)降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行(xíng)和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资(zī)者购买量(liàng)的(de)减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银因(yīn)需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美(měi)联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息(xī)并将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将(jiāng)继(jì)续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后一次(cì)加息落地然(rán)后转降息(xī)预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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