在(zài)华尔街(jiē)经济(jì)学家和央行官员(yuán)争论美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰退之敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次际，大型基金经(jīng)理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数据(jù)显示，同时做(zuò)多(duō)和做(zuò)空的(de)对冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性(xìng)股票(piào)与防御性股(gǔ)票的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于(yú)只做多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的(de)偏好与去年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住(zhù)周期(qī)股。这一(yī)立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位(wèi)数据进一步(bù)证明，专(zhuān)业(yè)人士(shì)持(chí)续看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平(píng)，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨慎态度(dù)与基(jī)于(yú)图表信号配置(zhì)资产的计(jì)算(suàn)机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动性(xìng)目(mù)标(biāo)基(jī)金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意(yì)志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由(yóu)裁(cái)量(liàng)投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的(de)股(gǔ)市反弹是(shì)不(bù)可持(chí)续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需(xū)求。另一(yī)方面，新(xīn)一(yī)轮(lún)的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据和企业财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但(dàn)目前(qián)来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能(néng)会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股票才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通常会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度开始。

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