原本被视(shì)为极其艰难的(de)2022年，白酒(jiǔ)上市企业却又一(yī)次集体刷高(gāo)了业绩。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市企业2022年年(nián)报(bào)及2023Q1财报(bào)已(yǐ)经披露完毕，整(zhěng)体来(lái)看，稳(wěn)健增长依然是白酒行(xíng)业主旋律。20家(jiā)上市白酒企业营(yíng)收总计3563.45亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.12％，净(jìng)利(lì)润实现(xiàn)1305亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋(yáng)河(hé)股份(fèn)（002304.SZ）等头(tóu)部企业营(yíng)收净利再创新高，14家(jiā)白酒上市企业营收取得了两位数增长。在打响疫情后(hòu)首个春节动销战后，今(jīn)年一季度白酒业普遍实现“开门(mén)红”，2023Q1财报显示15家企(qǐ)业拿下(xià)两位数增长(zhǎng)。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，过(guò)去三年，外部(bù)环境(jìng)对白酒造成(chéng)了不可(kě)忽视的(de)影响(xiǎng)，穿透最新的业绩来(lái)看，头部酒(jiǔ)企(qǐ)的(de)抗压能力足(zú)够强(qiáng)大，经营稳定(dìng)，且引导行(xíng)业结构性增长。但随着白酒行业集中度提升，头部酒企持续向前(qián)，非名酒品(pǐn)牌(pái)难以望其(qí)项背(bèi)，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于新一(yī)轮调整周期的白(bái)酒行业，分化加剧(jù)。而今年，白酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)的一个共同(tóng)主题是去库存，谁快谁就会占得先手。

　　白(bái)酒(jiǔ)结构(gòu)性增长，强者恒强

　　根据中国酒业协会公布的数据，2022年(nián)白(bái)酒行业(yè)营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元(yuán)，同比增长29.4％。这(zhè)当中(zhōng)，20家白酒上市企业(yè)营收和利润(rùn)分别占(zhàn)去了(le)53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白酒结构性(xìng)增长(zhǎng)的表现之一是优(yōu)势品(pǐn)牌(pái)正在持续(xù)拥抱红利(lì)。白酒产量、销量(liàng)已经连续多年下降(jiàng)，行业(yè)集中度不(bù)断提升，存量竞争格局下企业间挤压式(shì)竞争已经临近(jìn)赛点。

　　这样(yàng)的业态促使白(bái)酒行业内部强者恒强，“名酒时代”背(bèi)景下(xià)，头部酒企成为(wèi)产(chǎn)业经(jīng)济增长的主(zhǔ)要(yào)动(dòng)力。年报显示，头部名酒企业基(jī)本保持了两(liǎng)位(wèi)数增长，20家白(bái)酒(jiǔ)上市企业营收3563.45亿元，营收榜前(qián)六(liù)就贡(gòng)献了(le)近3000亿元(yuán)，占比(bǐ)超80％；前五强净利润也在2022年(nián)首次突破千亿大关(guān)。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台2022年实(shí)现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元(yuán)，同(tóng)比增长19.55％。今(jīn)年(nián)一季度营收393.79亿元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦不遑(huáng)多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母(mǔ)净(jìng)利润125.42亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长15.89％。

　　中国(guó)食品产业分析师(shī)朱(zhū)丹(dān)蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名优(yōu)酒保(bǎo)持(chí)了良性的增(zēng)长，疫情放开后消费(fèi)场(chǎng)景的多元(yuán)化(huà)，对于中国白(bái)酒的复(fù)兴是一个(gè)非常好(hǎo)的加持。”

　　白(bái)酒结构性增长的(de)另(lìng)一个特征是，在过去(qù)取得了稳定增长和快速发展(zhǎn)的企业，基本形成了中(zhōng)高(gāo)端驱(qū)动增长(zhǎng)的发展模式，这在年(nián)报(bào)中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍(shě)得(dé)等(děng)，产品上除(chú)高端一(yī)如(rú)既往(wǎng)强势以外，其中(zhōng)高端产(chǎn)品销量都(dō稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字u)以超两(liǎng)位数的(de)涨(zhǎng)幅增长。头部品牌产(chǎn)品线全价格带布局，二三线品牌聚焦中高端(duān)，白酒(jiǔ)产业不约而同都在进行产品结构优化。

　　也正是因为产品结构优化(huà)的需要(yào)，白酒技改扩产推(tuī)动(dòng)了(le)各酒企、产区的优质(zhì)产能的(de)释(shì)放。20家上市企业中(zhōng)，贵州茅台(tái)、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等(děng)项目(mù)，这些都是(shì)企业为持续保持结(jié)构性(xìng)增长做(zuò)准(zhǔn)备。

　　知(zhī)名酒业分(fēn)析师蔡学飞告诉(sù)钛媒体APP，“‘马(mǎ)太(tài)效应(yīng)’下(xià)，头(tóu)部酒(jiǔ)企会持(chí)续走强，并(bìng)且利(lì)用(yòng)自身的品牌与品质优势，进一步挤压非(fēi)名(míng)酒市场，而基于品类和产(chǎn)品(pǐn)的名酒格(gé)局很快形(xíng)成，中国酒业进(jìn)入寡头化时(shí)代。”

　　二三(sān)线酒企分化加剧(jù) 非名酒承压

　　白酒(jiǔ)行业数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产(chǎn)业销(xiāo)售(shòu)收入(rù)累(lèi)计(jì)增长(zhǎng)5％，利润累计增长了71％。透过(guò)2022年(nián)白酒上市稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字企(qǐ)业财报发现(xiàn)，除头部(bù)酒企强者恒强外，二(èr)三线品(pǐn)牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市(shì)企业中，规模(mó)在40-100亿元级别的仅有3家，分(fēn)别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为(wèi)2家，分别是今(jīn)世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖、老白干(gàn)酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年(nián)则(zé)进一(yī)步(bù)变成(chéng)7家，在前一年的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎(yíng)驾贡、口子窖四(sì)家企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块(kuài)、川酒板块(kuài)、徽酒板块的二级梯队，都是(shì)在各自(zì)省内有一定(dìng)话(huà)语权、有较大市场规模、省外市场开(kāi)拓良好的(de)代表。

　　它们之(zhī)间此起彼(bǐ)伏的(de)竞争，也推动(dòng)了二级梯(tī)队(duì)的分化加速。蔡学飞向钛(tài)媒体APP表示，“二三(sān)线(xiàn)酒企分化加剧，要么像古井贡酒那样完成产品(pǐn)升级和全国化布局，挤(jǐ)进(jìn)一线市场，要么就(jiù)会像(xiàng)皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报(bào)显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经营性现金流的(de)下降，录得(dé)亏(kuī)损。

　　2023一季报也能说(shuō)明问题。举(jǔ)例而言，今年一(yī)季(jì)度(dù)酒鬼(guǐ)酒实(shí)现营收9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净利润3亿(yì)元(yuán)，下降42.38％。至于下(xià)滑原因，酒鬼酒在财报中表示是(shì)因(yīn)为去年同期基数较(jiào)高，以及(jí)公司主(zhǔ)动(dòng)进行了策(cè)略(lüè)调整导(dǎo)致。

　　另一典型是安徽(huī)酒(jiǔ)企金种子，在省内(nèi)“内(nèi)卷(juǎn)”和名(míng)酒“高压”双(shuāng)重挤压下，其业务体量和利润(rùn)出(chū)现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别(bié)为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入增长(zhǎng)有限，但净利润在2019年、2021年、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归(guī)母净利润(rùn)更是下降了228％。对(duì)此，金种子在年(nián)报(bào)中归(guī)咎(jiù)于品牌(pái)、营销、渠道等多方面因素。

　　高(gāo)库存仍是行业(yè)性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利(lì)率来看，20家白(bái)酒上市企(qǐ)业中，有17家企业毛利率(lǜ)在60％以上(shàng)，茅台高(gāo)达92％，仅3家企(qǐ)业毛利率低(dī)于50％。且(qiě)有15家企(qǐ)业(yè)毛利率与上年(nián)同期相比增长，金(jīn)种(zhǒng)子、洋河、伊(yī)力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)5家(jiā)企业毛利(lì)率(lǜ)有所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印(yìn)证(zhèng)了白(bái)酒(jiǔ)超强的盈利能力，但透过年报，白(bái)酒(jiǔ)的(de)高库存更加值得关注。2022年(nián)，20家A股白酒上市公司总存货(huò)达1328.33亿元(yuán)。其中，茅(máo)台以388.24亿元库存高居榜(bǎng)首，洋河(hé)、五粮(liáng)液(yè)紧(jǐn)随其后(hòu)。

　　但从涨幅来看，泸州(zhōu)老窖、岩石股份（600696.SH）、老白(bái)干酒(jiǔ)等(děng)企业库存同比(bǐ)增长超30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫农(nóng)业(yè)（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增长基本都在两位数以上(shàng)。

　　合同负债情况亦(yì)能一定(dìng)程度(dù)上反(fǎn)映当(dāng)前渠道的情况(kuàng)。截至2022年底，18家上市酒企(qǐ)合同负债整体同比减(jiǎn)少5.47％。同(tóng)期，11家公司的合同负债下(xià)滑，其(qí)中酒(jiǔ)鬼酒、古井贡酒等同比降幅超五成(chéng)。截至今年一季度(dù)末(mò)，总(zǒng)体合同负债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展(zhǎn)研究院专(zhuān)家(jiā)、中国酒业(yè)资深评论(lùn)员肖(xiào)竹青告(gào)诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季度白酒业绩(jì)非常(cháng)优(yōu)秀(xiù)。但(dàn)是我们发现整个市场除了(le)茅台供不应求(qiú)以(yǐ)外，其他(tā)产品都存在(zài)价格倒(dào)挂(guà)现象，这说(shuō)明除(chú)茅台以外社会(huì)库存很大(dà)，对白(bái)酒发(fā)展(zhǎn)来说(shuō)存在(zài)隐忧(yōu)。”但他也表示，“预计今年下半年(nián)中秋节后(hòu)有望成为(wèi)酒业重回正轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学(xué)飞表达了同样的(de)看法，他认为，随着(zhe)国(guó)家经(jīng)济面的恢复以及社会活动的复苏(sū)，会(huì)加速去库存，特(tè)别是名酒库存(cún)会(huì)得到(dào)很(hěn)大(dà)的缓(huǎn)解，但是区域(yù)中小(xiǎo)企业仍然会面临不小(xiǎo)的库存(cún)压力。

　　日前(qián)，五粮(liáng)液在投资者关(guān)系互动平台回答投资者(zhě)关(guān)于库(kù)存的问题(tí)时就谈到，五粮(liáng)液产品渠道库(kù)存量不到一个月，属(shǔ)于(yú)正常(cháng)水(shuǐ)平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态(tài)，尤其在过(guò)去三年，受疫情(qíng)影响线下消(xiāo)费场景(jǐng)大(dà)减，终端(duān)动销放缓(huǎn)，造(zào)成(chéng)了社会(huì)库存积压。从产能来看(kàn)，近十(shí)年来(lái)白(bái)酒(jiǔ)产量在不(bù)断下(xià)降，白酒产业存量产能(néng)过剩是(shì)不争(zhēng)的事实，未来仍(réng)然是趋势(shì)之一。加(jiā)之消费观念、消(xiāo)费(fèi)习惯的变化，即使是疫情后消费(fèi)场景大规模恢(huī)复的前提下，白(bái)酒去(qù)库存依然需(xū)要时间。

　　而为去库存，全(quán)行业各环(huán)节都在(zài)努力(lì)，其中最关键的是，亟需库存(cún)消化能力强劲(jìn)的新渠道。可以看到，大小酒企(qǐ)均在(zài)营销(xiāo)上大手(shǒu)笔撒钱，大(dà)部分酒(jiǔ)企年(nián)报中销售费用一(yī)栏(lán)的(de)数(shù)字在逐(zhú)年递增。

　　可以预(yù)见，2023年谁(shuí)的库(kù)存(cún)消(xiāo)化得快，谁的价格(gé)倒挂恢复得快，谁就能在新周期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字