射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日也走出(chū)了(le)破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域(yù)主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信(xìn)等无(wú)线通信(xìn)模(mó)组厂商(shāng)。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的(de)原因(yīn)，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.6四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震9％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了(le)三(sān)轮融资，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方，包括大(dà)基(jī)金二(èr)期、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年(nián)时(shí)间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为(wèi)190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而(ér)接(jiē)下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射(shè)频(pín)芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个(gè)射频细(xì)分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知(zhī)名(míng)机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射(shè)频前(qián)端技术(shù)迭(dié)代，优化(huà)可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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