5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外(w1km等于多少米 1km是不是1公里ài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的(de)持(chí)续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌(diē)。不(bù)过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长，最(zuì)高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该(gāi)指数(shù)在4月(yuè)6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行(xíng)业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列(liè)第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导体行业(yè)复(fù)苏(sū)不及(jí)预期主要原(yuán)因，一(yī)是(shì)国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和(hé)客户导入(rù)进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能(néng)不(bù)及预期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们(men)认(rèn)为有望于(yú)今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本(běn)轮周(zhōu)期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游(yóu)的(de)景(jǐng)气(qì)度(dù)，有创新属性和(hé)份额(é)提升(shēng)属性的环节(jié)会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体重要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依(y1km等于多少米 1km是不是1公里24px;'>1km等于多少米 1km是不是1公里ī)赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带来了(le)新的(de)需求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质(zhì)的(de)公司(sī)处于历史(shǐ)估(gū)值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革(gé)命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云(yún)管(guǎn)端各(gè)方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代(dài)提(tí)供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重(zhòng)点公司的(de)边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的(de)周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年(nián)内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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