北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股东大(dà)会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接(jiē)班(bān)人”等热点话题(tí)进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好(hǎo)苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一(yī)时间获取本(běn)次(cì)股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二(èr)个(gè)阶(jiē)段由于他们去年(nián)优(yōu)异的(de)业绩对(duì)卖(mài)家很有利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们(men)的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元(yuán)化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的(de)历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一(yī)个（经营）非常困难(nán)的行业(yè)，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了(le)微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有(yǒu)监(jiān)管要求(qiú)下应披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里(lǐ)写(xiě)明了。至于(yú)微(wēi)软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做得非常出色了，为(wèi)了(le)达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积极地(dì)进(jìn)行了(le)合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了(le)能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未(wèi)来(lái)趋势会如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)什么是正确(què)的价格，我们(men)可以在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常有机会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹(píng)果的商(shāng)业(yè)模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了说明(míng)，在(zài)他看来(lái)台积电是世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且(qiě)最(zuì)重要的公司之(zhī)一(yī)，即使(shǐ)是(shì)5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美(měi)国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了(le)亚利桑那州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目前我们(men)没(méi)有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的(de)创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)？巴(bā)菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)，但他很(hěn)有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能成(chéng)为(wèi)天才(cái)的人。他真的(de)很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标(biāo)。我们的(de)不同之(zhī)处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么(me)多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于(yú)解决(jué)不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起(qǐ)，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的(de)汽车公司还(hái)会面临来自(zì)世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带来(lái)了巨大(dà)的成本和巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投(tóu)资者关于(yú)人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到(dào)中国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看(kàn)，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不(bù)能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品仍不完(wán)善(sh不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语àn)，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很(hěn)多(duō)事情是不(bù)能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并不能(néng)改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额(é)收(shōu)益(yì)的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域(yù)都有新(xīn)的改变(biàn)，新(xīn)的(de)事物永远在不断出现(xiàn)，而且会(huì)取代(dài)一(yī)些(xiē)原(yuán)有的技术(shù)，因此，在(zài)这其中会(huì)存(cún)在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做了非(fēi)常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的(de)还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的(de)公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州(zhōu)制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标进行了同步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事业方(fāng)面希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提(tí)出的(de)硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是美国的(de)行(xíng)为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导(dǎo)致世界(jiè)陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都(dōu)非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系(xì)统发生了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那(nà)时，我们(men)做了一(yī)件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就是成立(lì)联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了(le)制定(dìng)保(bǎo)证金要求的(de)责任。他(tā)们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都(dōu)知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不(bù)了财(cái)政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解决财(cái)政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目(mù)前的(de)情况下，可能(néng)会发(fā)生(shēng)很(hěn)多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们(men)承担了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们(men)未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就(jiù)必须落(luò)在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做别(bié)人(rén)做(zuò)的(de)一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可(kě)能是(shì)一(yī)个非常(cháng)不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司(sī)修正法案》没(méi)有通过(guò)，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当(dāng)人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到(dào)任何其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技(jì)术公司(sī)，但在(zài)我们看(kàn)来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要(yào)比想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表现得(dé)非常好，这(zhè)背(bèi)后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先是减少了前(qián)一(yī)年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次(cì)一季(jì)度(dù)还(hái)是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商(shāng)业地产损失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面(miàn)因素(sù)影(yǐng)响。

　　但(dàn)美(měi)国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的(de)伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫(yì)情和(hé)供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的(de)长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质(zhì)服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽(suī)然在(zài)生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资(zī)或商业(yè)决(jué)定时(shí)成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大(dà)堆公(gōng)司(sī)，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可能会(huì)把股票卖(mài)得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步(bù)上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长(zhǎng)期(qī)防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一(yī)个(gè)美(měi)好的(de)事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确(què)实找(zhǎo)到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足(zú)百货(huò)商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事(shì)。我们一直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可(kě)以(yǐ)把一(yī)些事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的那个(gè)人。未来(lái)我们(men)还需要(yào)更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉(shè)及更多的(de)业务。如果这些人不足(zú)够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大(dà)型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的(de)十大最佳保险经(jīng)理人(rén)之一(yī)，他(tā)的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对(duì)是(shì)世界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了(le)为(wèi)何(hé)到(dào)访(fǎng)日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原(yuán)因(yīn)，是(shì)为了把(bǎ)格雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的(de)机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社(shè)的两(liǎng)天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分(fēn)公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资(zī)产而非负债(zhài)，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的(de)资本还是会(huì)比大部分(fēn)公司都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下了(le)非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么(me)为什么(me)不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的(de)孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值(zhí)观(guān)，重要的是：你要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价(jià)值观，从(cóng)他(tā)们出生起，他(tā)们(men)就(jiù)在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有(yǒu)写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划(huà)分配(pèi)上都存(cún)在各自(zì)的问题(tí)。我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一(yī)样的(de)”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的(de)成长阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难(nán)更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一(yī)个(gè)巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量(liàng)入为出(chū)，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动(dòng)；要(yào)活(huó)到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功就(jiù)需(xū)要更多的(de)运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们(men)都非(fēi)常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的(de)工作(zuò)环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在(zài)他(tā)的书中(zhōng)写下(xià)一些非常(cháng)有说服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的(de)排名，它一(yī)直在畅销榜上排在(zài)差(chà)不多第(dì)300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其(qí)领域里(lǐ)具有这(zhè)样持(chí)续的地(dì)位？”

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