5月(yuè)10日，有消息称部分银行相(xiāng)关(guān)部门(mén)收到《关于调整协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限的通知》，四大国有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知存款自律上限的下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次(cì)拟下(xià)调中协(xié)定(dìng)存款更多是对公业务，而通(tōng)知存款则集(jí)中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通(tōng)知存款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货币政策走向(xiàng)等，记者采访了招商(shāng)基(jī)金研(yán)究部首席经济学家李湛、长城(chéng)基金总经理助理兼现金(jīn)管理部总经理邹德立、鹏扬基金固(gù)定收益(yì)副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金(jīn)经(jīng)理陈(chén)钟闻、平(píng)安基金、光大保德信基(jī)金、德邦基金等公募基金(jīn)公(gōng)司及(jí)投(tóu)研人士(shì)。

　　在业内看来，本(běn)轮调降(jiàng)更多(duō)是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。对银行(xíng)而言，存款利(lì)率下调有助于减少存款定(dìng)价(jià)的无(wú)序竞争(zhēng)，降低银行(xíng)负债成本；同时本次降息有助于促(cù)进投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观(guān)经(jīng)济(jì)复(fù)苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。预计下(xià)半年货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货币政策(cè)基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基(jī)金报记者：四(sì)大国(guó)有银行为何下调(diào)协定存(cún)款及通知(zhī)存款自(zì)律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认为(wèi)，当前调降(jiàng)更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化大(dà)背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率为代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合(hé)理调整(zhěng)存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去(qù)年9月下调存款利(lì)率，中小银(yín)行陆续(xù)跟进(jìn)下调(diào)存款(kuǎn)利率。今年4月市(shì)场利率定价自(zì)律机制发布《合格审慎评估(gū)实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利率下(xià)调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利(lì)率下调，均(jūn)是在利率市场化改(gǎi)革推(tuī)进背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下行。在资(zī)产端定价(jià)压力较大(dà)且(qiě)存(cún)款持(chí)续高(gāo)增的情况下，压降存款成本(běn)成为改善息(xī)差的重要手(shǒu)段。此外，2023年(nián)以来银(yín)行贷款向企业固定资(zī)产投资传导较弱，下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自律上限有利(lì)于(yú)对公(gōng)客户(hù)留存(cún)的活期资金投向(xiàng)实(shí)体经济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市(shì)场利率整体(tǐ)下行，实体经济(jì)综合融资成本不(bù)断(duàn)下(xià)降，银行资产端收益下降较(jiào)为(wèi)明(míng)显；第二(èr)，银行(xíng)整体净息差持续走(zǒu)低(dī)，银(yín)行(xíng)利(lì)润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业和居民(mín)风(fēng)险偏好(hǎo)大幅下降(jiàng)导致存(cún)款增长比较(jiào)明显，存(cún)款市(shì)场(chǎng)供(gōng)需关系(xì)发生了变(biàn)化，降低(dī)了银(yín)行高(gāo)吸揽(lǎn)储的必要性；第(dì)四，协定存款和通知存款介(jiè)于活期(qī)与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存(cún)款(kuǎn)自律机制对(duì)于活期存款与(yǔ)定(dìng)期(qī)存(cún)款(kuǎn)利率进行了几轮调整(zhěng)，本(běn)次将协定存(cún)款与(yǔ)通(tōng)知存款自律上限下(xià)调(diào)也是要将存款产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)的调整进行统一，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合(hé)各项因(yīn)素(sù)，银行(xíng)从自身经营情况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自律(lǜ)机制协调调降(jiàng)负债成本，有利于(yú)提升银行放贷(dài)意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚(xū)，更好的落(luò)实央行宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管(guǎn)控(kòng)，贷款利率(lǜ)则为(wèi)下限(xiàn)管控，近(jìn)年(nián)来贷款利(lì)率下限管控彻底取消(xiāo)。存款利率(lǜ)定价方式的改变也拉开序幕(mù)，2022年(nián)4月(yuè)利率自律机制建立以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮(lún)大规(guī)模存款利率(lǜ)下降，主要是大(dà)行和股份行参与(yǔ)，今年以来的(de)调整更多是延续去(qù)年9月这(zhè)一轮存款利率(lǜ)下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由原(yuán)来的激励(lì)为主(zhǔ)引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行存(cún)款利率(lǜ)补(bǔ)降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复(fù)苏后(hòu)经济边际(jì)走弱(ruò)，经济修复存在波(bō)折。目前居(jū)民超额储蓄高增，实(shí)体融资(zī)需求有限(xiàn)，银(yín)行存(cún)款增加，降低存款(kuǎn)利率可以引(yǐn)导减(jiǎn)少(shǎo)信贷(dài)套(tào)利，助力经济增长。从(cóng)银行的角(jiǎo)度，净息差(chà)不断压(yā)缩，银行(xíng)经(jīng)营(yíng)压力(lì)增大，调整存款成本成为(wèi)改(gǎi)善息差的(de)重要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限，主要(yào)影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存(cún)款收益，延续近期(qī)银行(xíng)存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于(yú)缓解商业(yè)银(yín)行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小行(xíng)高息(xī)揽(lǎn)储的成本压力；另一方面，有利(lì)于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率机制创设(shè)以来，两轮利(lì)率(lǜ)调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存款的(de)利率调(diào)整，当下有(yǒu)必(bì)要一次性调(diào)整通知(zhī)存款和协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率上限，保证存款利率下调的有效性。银行一季度(dù)净(jìng)息差水平均(jūn)创历(lì)史新(xīn)低，上市(shì)银行整体净息(xī)差(chà)由(yóu)22年(nián)Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下调可(kě)以(yǐ)有效降低银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月(yuè)份(fèn)社融数据(jù)，居民(mín)贷款偏弱(ruò)之外，企业贷(dài)款(kuǎn)也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期(qī)贷(dài)款同比多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一步观(guān)察(chá)5-6月信贷情(qíng)况(kuàng)。对于存(cún)款利率(lǜ)，2023年(nián)银行(xíng)息差压(yā)力增大，控制存款成本成为当务(wù)之急。中小银(yín)行或有动(dòng)力(lì)持续主动下调(diào)存款利率。长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势(shì)所趋(qū)。因此银行降息(xī)潮可能仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银(yín)行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等(děng)发达地区地(dì)方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好(hǎo)的发债主(zhǔ)体(tǐ)，其信用债收益率仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向(xiàng)仍是由(yóu)实体经济资金供需(xū)决定的(de)，而央行的政策利率(lǜ)、基准(zhǔn)利率在一方面要合适顺应市场(chǎng)环(huán)境，一方面也代(dài)表(biǎo)着政策意愿强调信号意义的作用。今年(nián)是真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面临内生(shēng)动力不(bù)强需(xū)求(qiú)不足的情况，央行已(yǐ)经(jīng)通过降(jiàng)准以及结构性货币(bì)政(zhèng)策等多项举(jǔ)措给(gěi)予了实体(tǐ)经济所需的(de)一(yī)定(dìng)的资金(jīn)投放支持，有效(xiào)降低了(le)实(shí)体综合(hé)融资成本，后续需(xū)要财政政策产业政(zhèng)策等配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行(xíng)需要(yào)观(guān)察跟踪经济运行情况，短期调整政策(cè)利率的概率(lǜ)不大，但仍会维持资金(jīn)合理充(chōng)裕的(de)环(huán)境，故从银行资产端的角度(dù)来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一步(bù)下调(diào)要看(kàn)实体(tǐ)经济复(fù)苏的情况。突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么银(yín)行负债端，存款基准利(lì)率下调的概率不大，而(ér)存(cún)款利率上限的调整空间仍存在，而(ér)是否进一步下调要(yào)看银(yín)行自(zì)身经营需要。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：2022年(nián)4月，人民银行指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么利率和(hé)以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利(lì)率水平。在存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行分别下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎(shèn)评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化(huà)定价(jià)情况作为合格审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小银行跟随(suí)调降存(cún)款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银(yín)行净息差进而(ér)保持(chí)贷(dài)款利率维持低位或继续(xù)下行，最(zuì)终(zhōng)有利于社会融资成本(běn)下(xià)行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需(xū)求边际(jì)弱修复趋势或仍(réng)在。近期(qī)国债(zhài)利率持续下行，银行间利率下行，叠加(jiā)银行存款定(dìng)价(jià)下调，4月(yuè)社融信贷(dài)低于预(yù)期，国内(nèi)降息预(yù)期(qī)被进(jìn)一步强化。海(hǎi)外来看(kàn)，全球(qiú)经济(jì)进入衰退周期，加息周期基本结束，后(hòu)续有(yǒu)望(wàng)逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前，我国国(guó)有大型商业(yè)银行和(hé)股(gǔ)份制(zhì)商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍(réng)有净息差压(yā)力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷款加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行(xíng)息差压力加剧(jù)明显，监管层面有动力(lì)去持续推(tuī)动存款利率下降，来保障银(yín)行合理利差范围，增(zēng)加银行信贷投放的动力。

　　另一(yī)方面，居民避险需求仍在，存款(kuǎn)持(chí)续高增(zēng)，在(zài)揽储(chǔ)压力不大的基础(chǔ)上，银行自身也有动力去下调存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压(yā)力(lì)

　　中国基金报：协(xié)定存款、通知存款利率自律上限调(diào)整，将有哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一方(fāng)面银行息差压力(lì)大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有(yǒu)望(wàng)带(dài)动中小银(yín)行主动跟随下(xià)调存款利(lì)率。另(lìng)一方面，由于此前经济(jì)下行(xíng)影响，投资者悲观预(yù)期被放大，大量资(zī)金集中(zhōng)在银(yín)行存款端，此次存款利(lì)率下(xià)调(diào)也有望带动存款资金的(de)释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放了以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压(yā)力(lì)。本次下调将引导(dǎo)银(yín)行的对公活期(qī)成(chéng)本下降，存(cún)款降价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民(mín)的(de)短期存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的影响集中在以下两(liǎng)点：①规范(fàn)银行(xíng)的协定存款定价秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争。此前(qián)，部分中小银行的协定存款和通知存(cún)款定价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定价较低的银行(xíng)产生揽储冲(chōng)击。本次(cì)上限(xiàn)下调后会(huì)普遍降(jiàng)低中小行协(xié)定存款及通知存(cún)款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有大行(xíng)影响较(jiào)小。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间。市(shì)场降息(xī)预(yù)期升温(wēn)，但大概(gài)率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行(xíng)的活期类存款收益(yì)，使得对公客户(hù)活期存款收益向(xiàng)对私(sī)客户看齐(qí)，一(yī)方面有助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)商业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一(yī)方面有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限调整降低(dī)了银行(xíng)负债成(chéng)本，目(mù)前上市银(yín)行协(xié)定存款占总存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左右，重新规定协定(dìng)利率上限后(hòu)，预(yù)计(jì)行业资金(jīn)成本可以缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面可以(yǐ)限制高息(xī)揽储，规范行业(yè)竞争，特(tè)别是(shì)降低银行(xíng)对公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营压力。此(cǐ)外，银行负债端成(chéng)本的下降使得银行(xíng)盈利能力增强，进一步打开了资产端收益率(lǜ)下行的空间，或带动债(zhài)券(quàn)收益率不断下(xià)行。

　　并非降息的(de)确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否(fǒu)还有进一步下降的空间？对(duì)股债市场有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基(jī)金：近年(nián)来(lái)，贷(dài)款和(hé)存款利率(lǜ)的非对称下行(xíng)使(shǐ)得商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒逼存款利率(lǜ)有进(jìn)一(yī)步调降的预期。一方(fāng)面，为支持(chí)实(shí)体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平均利(lì)率(lǜ)创有(yǒu)统(tǒng)计(jì)以来新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加(jiā)权平(píng)均利率较(jiào)2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场上的竞争类似(shì)“非零(líng)和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份额考核压力使得(dé)各行下(xià)调存(cún)款利率动力不足，同样2020年以来上市(shì)银行存量存款平均(jūn)成本率基本持平。贷款和存款利率的(de)非(fēi)对称下行作(zuò)用下，2022年(nián)12月商业(yè)银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期(qī)，有利(lì)于降(jiàng)低(dī)全社会无风险收益率(lǜ)，利多永续经营性质的票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然(rán)有下降的趋(qū)势(shì)和空间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比(bǐ)明显(xiǎn)下降，存款(kuǎn)付(fù)息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅(fú)下(xià)行，大幅加剧了(le)银行息(xī)差压力，这使得控(kòng)制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消(xiāo)费复苏(sū)较慢，监管(guǎn)层面(miàn)有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费(fèi)和(hé)实际投(tóu)资。短(duǎn)期看，存款(kuǎn)利率下调带动(dòng)流动性(xìng)继续(xù)进入债市(shì)，中(zhōng)短期利率，特别(bié)是(shì)中短期信(xìn)用债利率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行空间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏较强(qiáng)，流动性也有可能进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性不(bù)高。但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款重(zhòng)定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大，中(zhōng)小银(yín)行或有动力主动跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。长期来看，有(yǒu)望(wàng)带动存款利率整(zhěng)体下行。现实中，存款利(lì)率降(jiàng)低(dī)有助于压低(dī)全社会利(lì)率(lǜ)水平(píng)，利好(hǎo)债券，同时(shí)股(gǔ)票市场中，对流动(dòng)性敏(mǐn)感的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受(shòu)益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降(jiàng)息(xī)释放(fàng)的信号来看，是(shì)否意味(wèi)着货币政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充裕延续(xù)，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度(dù)货(huò)币(bì)政策执行报告(gào)以及2023年一季度(dù)货(huò)政例会均表明当前货币政(zhèng)策基(jī)调(diào)未变，“精(jīng突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么)准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一要求，而在此基(jī)础上(shàng)强(qiáng)调(diào)“着力支持(chí)扩大(dà)内(nèi)需(xū)，为(wèi)实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端(duān)利率仍(réng)有(yǒu)下行空(kōng)间，但这一调降(jiàng)是(shì)针(zhēn)对银行协(xié)定存款及通知存款利率自(zì)律上(shàng)限，而(ér)非直接(jiē)调(diào)降(jiàng)挂牌(pái)存(cún)款利率，存款利(lì)率下调(diào)并不等(děng)于政策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场(chǎng)不(bù)应视为(wèi)降(jiàng)息的(de)确定性信(xìn)号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收(shōu)益性(xìng)、流动性(xìng)以及安全性

　　中国基金(jīn)报(bào)：当前利(lì)率环境下，普通(tōng)投资者应(yīng)该如何守住自(zì)己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资(zī)工具应该(gāi)兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以(yǐ)及安全性。在存款(kuǎn)利率下降(jiàng)的背景下，短债基金以及其他固收(shōu)类基金在具一定流动(dòng)性的同时(shí)，相(xiāng)较活期存款和相当部分的(de)银(yín)行理财产品，具有一定的超额收益，是(shì)风(fēng)险偏好较低和风险偏好(hǎo)适中投(tóu)资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前无(wú)论从(cóng)绝(jué)对(duì)利率(lǜ)水平还是从信用利差，都回到了较低历史分(fēn)位数水平(píng)，虽然债市多头环境仍未改(gǎi)变(biàn)，但一致预(yù)期导(dǎo)致行情走的比较迅速，市场进一(yī)步(bù)盈利(lì)空间被(bèi)压缩(suō)，若看不到(dào)央行货币政策增量政策(cè)，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场(chǎng)波动(dòng)。

　　对(duì)于普通(tōng)投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市(shì)场波(bō)动(dòng)，例如货币基金，而短债(zhài)基金中要选(xuǎn)择久期短流动性好(hǎo)、历史(shǐ)回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情(qíng)后稳增长转向中长期调结构，政策发(fā)力预(yù)期下降，市场对(duì)经济的(de)“弱复苏”预期进一步强化，因此股(gǔ)票市场也进入(rù)到“休整期”。在市场震荡休整期(qī)，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此(cǐ)在当前环境下，建议关注(zhù)行业估值水平(píng)较低，高股息(xī)的(de)个(gè)股。

　　平(píng)安基(jī)金：目(mù)前面(miàn)临(lín)低利率环(huán)境，需要(yào)我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金(jīn)融陷阱的(de)诱惑，比如面对(duì)收益率高达(dá)20％且(qiě)能保本的(de)所谓理财产品(pǐn)。对普通投资(zī)者而言，如果不具备相关专(zhuān)业知识，可以选择把投资(zī)理(lǐ)财交给少数专业的人来做(zuò)，让(ràng)优秀(xiù)的基金经理管(guǎn)理自己的(de)钱袋子。具备一定投(tóu)资能(néng)力和风控能力的人(rén)士可(kě)通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择适合自己(jǐ)风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存款利(lì)率(lǜ)下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保(bǎo)值增(zēng)值，投资者在评估自身(shēn)风险承受能力后可适当考(kǎo)虑公募货币基金(jīn)、公募中短债基金、商业(yè)银行现金管理类(lèi)产品等(děng)风(fēng)险等级较低、支取相对灵(líng)活的产(chǎn)品。

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