5月以(yǐ)来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于(yú)对板块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续(xù)推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩(hán)交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进程可能不(bù)及(jí)预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企业的(de)竞争力提升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字(zì)经(jīng)济有顺周(zhōu)期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期(qī)基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到(dào)4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现(xiàn)实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金(j杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字īn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半(bàn)导体带(dài)来了(le)新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的(de)公司处于历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)低位区间(jiān)，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的(de)投资(zī)机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历(lì)史经(jīng)历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在(zài)万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面(miàn)都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他(tā)认为(wèi)可(kě)以重点(diǎn)配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上(shàng)，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实(shí)的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设(shè)计(jì)板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模(mó)型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的(de)一季(jì)报业(yè)绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在(zài)加速(sù)推(tuī)进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合(hé)判(pàn)断(duàn)配置价(jià)值，我们(men)也会通过适(shì)当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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