尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可(kě)能这一(yī)轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到(dào)5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在一季报(bào)披露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计(jì)算机占优(yōu)，招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期(qī)的(de)部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布(bù)位(wèi)于AI服(fú)务器及相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体和基(jī)础。数(shù)据(jù)量和(hé)算力的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子(zi)产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样(yàng)在研报(bào)中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同(tóng)样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产(chǎn)替(tì)代(dài)速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节(jié)，相(xiāng)关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注(zhù)国产光模块(kuài)龙(lóng)头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰(jié)科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关(guān)注(zhù)沪(hù)电(diàn)股份、生益(yì)科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策(cè)略(lüè)表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受(shòu)益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日(rì)研(yán)报(bào)建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜(qián)力(lì)的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密(mì)、闻(wén)泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受，包(bāo)括光弘科(kē)技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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