如果要(yào)论二(èr)季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来的(de)强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日(rì)股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越多的(de)业冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟内人士开始注(zhù)意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的(de)（机会）其(qí)实也(yě)正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人(rén)们对日(rì)股(gǔ)的(de)前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着(zhe)日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了(le)日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了(le)日(rì)本股市(shì)作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期(qī)低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资(zī)日本产生(shēng)了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不太关注日本市(shì)场的海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调(diào冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟)查(chá)其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是(shì)日本(běn)股(gǔ)市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一(yī)次(cì)，即(jí)便有着避(bì)险和(hé)多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日(rì)本市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部(bù)和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业(yè)在意识到(dào)资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布(bù)了(le)新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师(shī)预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的(de)回购规模将进一(yī)步(bù)创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大(dà)单一(yī)原(yuán)因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日(rì)本(běn)央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休(xiū)闲外国游(yóu)客(kè)人数从此(cǐ)前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的(de)是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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