核心观点:在(zài)当前(qián)经(jīng)济恢复的不确(què)定(dìng)性下，高股息策(cè)略有望以其确(què)定的股息收入和较高的安全(quán)边际(jì)为投资者提供不错(cuò)的(de)收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)，分红(hóng)率高而(ér)稳定，估(gū)值处于历史(shǐ)低位，银行板(bǎn)块将成(chéng)为高股《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗息策略(lüè)的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略(lüè)是以股息(xī)率为(wèi)投资要素，选择(zé)股息率较高的股票并长期持(chí)有(yǒu)的投资策略。高股(gǔ)息率一方面意味着公司有较高的股利(lì)支付率，投(tóu)资者(zhě)每年可(kě)以获得较(jiào)高的股(gǔ)利收入作(zuò)为(wèi)绝对收(shōu)益(yì)，另一方面意(yì)味着公司(sī)估(gū)值较低，因此具备一(yī)定的安全(quán)边际，而且投(tóu)资的成本相对(duì)较低，长期(qī)持有还可以节税。从历史表现上来(lái)看，高股(gǔ)息策略的安全性较(jiào)高，在市(shì)场下行(xíng)阶段更(gèng)加抗跌(diē)，防御性(xìng)更强。从当前宏观经济的(de)角度来(lái)看，疫情三年后经济(jì)恢复仍(réng)然(rán)有较大的不确定性；从大类资产的投(tóu)资收益来看，目前可(kě)投资的资产不(bù)多，收益率在下行。因此以银行板块为代表的高股(gǔ)息策(cè)略有(yǒu)望取得相对不错的收(shōu)益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较好(hǎo)的收(shōu)益就需要满(mǎn)足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部分(fēn)也(yě)就是股息端需(xū)要有一贯较高而(ér)且稳定的分红率(lǜ)；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息(xī)的前提就是行(xíng)业基本面需要(yào)稳(wěn)定；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端估值低，因此(cǐ)安全边际比较高(gāo)，下降(jiàng)空间有限，波(bō)动性较低(dī)；4）公司最好有一(yī)定的成长性，股价有进一步提(tí)升的可能

　　而银行(xíng)板(bǎn)块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上(shàng)市银行过去三年的现金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其(qí)中(zhōng)大行最高，其次是股份行和城(chéng)商行，农商行相对低一些。2）银(yín)行高分红的背后也离(lí)不开经营(yíng)业(yè)绩的(de)稳定。从(cóng)2023年一(yī)季度来看，上市银行整(zhěng)体营(yíng)收(shōu)同比+0.6％，在一季(jì)度集(jí)中迎来(lái)资产重定(dìng)价的情(qíng)况(kuàng)下(xià)能(néng)够保持正增殊(shū)为不易。上(shàng)市银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收(shōu)优惠共同贡献(xiàn)利润释放(fàng)。预计随着大行(xíng)重定价(jià)的压力(lì)过去(qù)以及(jí)二(èr)三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收(shōu)益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，而中小银行存款(kuǎn)利率的下行(xíng)和(hé)理(lǐ)财资金赎回的趋(qū)缓也会使得负债成(chéng)本有(yǒu)望进(jìn)一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产质(zhì)量方面银行板块处于历史较优水平，上市银行不(bù)良率继续环比(bǐ)下降，基本处(chù)在2014年(nián)来历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块(kuài)中最低的。而从2010年到现在的历(lì)史数(shù)据(jù)来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于(yú)比较低(dī)的水(shuǐ)平。因(yīn)此银行(x《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗an>íng)板块的配置(zhì)安全边(biān)际和性价比(bǐ)较好，作为(wèi)低且稳定的(de)分母也保证了其比较高的股息率。4）银(yín)行(xíng)板块作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块，从去年底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的表现，国资持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例和今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的(de)正(zhèng)相关性，中特估有望为投资者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股息收益外的(de)附加资本利(lì)得(dé)。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑超预期(qī)，经(jīng)济恢复不及(jí)预期(qī)。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究(jiū)所(suǒ)研究报告：《银行板(bǎn)块与高股息(xī)策略(lüè)：稳定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗