如果要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票(piào)市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日(rì)股今(jīn)年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今(jīn)的(de)短短(duǎn)一(yī)个半月，日(rì)股的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国(guó)际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月对日本(běn)市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内(nèi手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒)人士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那(nà)么(me)简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票(piào)给(gěi)人的(de)长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表(biǎo)态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华(huá)尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但(dàn)过(guò)度(dù)集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元(yuán)化分散投(tóu)资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市(shì)场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还(hái)源于治(zhì)理(lǐ)标准(zhǔn)的提(tí)高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各(gè)日(rì)本(běn)上市公(gōng)司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情(qíng)比(bǐ)过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一(yī)原(yuán)因。他们(men)对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和(hé)日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央(yā手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒ng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下(xià)依然处于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏观(guān)经济(jì)的(de)表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松等积(jī)极因(yīn)素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来看，日(rì)本目(mù)前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的(de)上行(xíng)催(cuī)化剂。

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