财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是(shì)沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金融业估值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中(zhōng)特估(gū)成(chéng)为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在(zài)经济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)三大球和三小球分别是什么 三大球的起源金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收(shōu)益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外三大球和三小球分别是什么 三大球的起源，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看(kàn)不起的那些(xiē)低(dī)增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报(bào)率预(yù)期下(xià)行(xíng)、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍(réng)是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行(xíng)股等来了(le)久违(wéi)的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。中(zhōng)国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头银行(xíng)目标价估值最保守(shǒu)看到0.三大球和三小球分别是什么 三大球的起源6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热(rè)度(dù)之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以(yǐ)来新低(dī)，显著(zhù)低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息(xī)策略以其确(què)定的(de)股息收入(rù)和较高的(de)安全边际(jì)可以为投资(zī)者(zhě)提(tí)供不错的收(shōu)益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高(gāo)股息策略的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银(yín)行板(bǎn)块在(zài)一(yī)季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍(réng)然具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的(de)投资(zī)机会(huì)。以国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分(fēn)的(de)银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大量的(de)商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问题(tí)得到改善，从(cóng)而(ér)提高(gāo)银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行(xíng)情(qíng)的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下去看金(jīn)融(róng)股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出市场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量(liàng)约(yuē)为600亿(yì)，作为大市(shì)值(zhí)的(de)板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易(yì)结构容(róng)易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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