射频芯片领域面临变局，下(xià)游市(shì)场(chǎng)增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道(dào)，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗>▌引入大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为(wèi)射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设(shè)计(jì)和(hé)销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行(xíng)高额研(yán)发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名(míng)资(zī)方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从(cóng)当前的股价(jià)情(qíng)况看(kàn)，大基金二(èr)期在投(tóu)资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍集(jí)中在中低(dī)端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗(xiàn)，而(ér)预计未来每(měi)个(gè)射频(pín)细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂商的(de)关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设(shè)中心建设(shè)、总部(bù)基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的(de)市场(chǎng)地位(wèi)，增加头(tóu)部(bù)客(kè)户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列。

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