5月(yuè)23日，跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗医药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦(lún)药业(yè)涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医药(yào)、药(yào)明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春(chūn)高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来(lái)持续处于低位(wèi)水平，具(jù)有较大(dà)吸引力。截至5月23日(rì)，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药(yào)板块作为老赛道是(shì)否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是(shì)否还(hái)有(yǒu)新的业绩(jì)驱动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改(gǎi)善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很(hěn)强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐步消(xiāo)退(tuì)，医药(yào)行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角(jiǎo)度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）存在一定的(de)估值修复(fù)，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的营收(shōu)与去(qù)年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出(chū)占收入(rù)的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净(jìng)现金已经从2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行(xíng)业的经营数据(jù)来看，除去创新药和疫情受(shòu)益细分领域，医(yī)药板块中具(jù)有较(jiào)好成长能力的低估值板块有(yǒu)原料药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企业的产品(pǐn)销(xiāo)售前景，国内市场仍未达到预期，原(yuán)因在于(yú)近几年来，由(yóu)于(yú)老龄(líng)化(huà)，国内医保支出并未增加太(tài)多，增(zēng)速中的增量大部分都被用于疫情相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化(huà)是非常明(míng)显的，传统药(yào)企必须要给创新留出空间，比如在过去的三年(nián)中，港股创新(xīn)药企(qǐ)的年化营收增(zēng)速高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实现高(gāo)速发(fā)展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓(tuò)展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药(yào)投资(zī)的胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预期的(de)背景下，医药板块中有(yǒu)刚性需求的新基建板块或是(shì)最具有(yǒu)确定性的(de)领域之一，一定程度上(shàng)或仍是今年医药投资的(de)胜负手。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡(héng)分(fēn)布，医疗新基建再(zài)获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员(yuán)会召(zhào)开新闻(wén)发布会，重点介绍优质医疗(liáo)资源(yuán)下(xià)移、区(qū)域平衡(héng)布局。县医院作为县级(jí)医疗卫(wèi)生服务网络的龙头(tóu)，连接着(zhe)城乡(xiāng)卫(wèi)生服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健(jiàn)康委通(tōng)过(guò)开展三级医院(yuàn)对口(kǒu)帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通(tōng)过城市(shì)三(sān)级医院的对口支援，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗等多(duō)种形式，满足县域居民的基(jī)本(běn)医疗卫(wèi)生(shēng)需求，为(wèi)普通疾(jí)病在市县范围(wéi)内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指(zhǐ)出，在接下来的(de)工(gōng)作中，将继续(xù)推进临床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建载体，促融合”的(de)跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗思路，重点加强群众(zhòng)需求较大(dà)的心(xīn)血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学等(děng)专科(kē)建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期(qī)的建设任务。随着具体政(zhèng)策的出台(tái)，相关的基层医(yī)疗器(qì)械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命信(xìn)息设备和心血(xuè)管耗材相(xiāng)关的板(bǎn)块将会有(yǒu)较大的发展空间。其中(zhōng)的个(gè)股有：联(lián)影医疗、万(wàn)东(dōng)医(yī)疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随(suí)着(zhe)国家(jiā)继续支持优质医(yī)疗资(zī)源(yuán)扩(kuò)容下沉(chén)的政策，在未(wèi)来，医疗卫(wèi)生资源(yuán)的分布将会得(dé)到优化，促(cù)进(jìn)更(gèng)多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国家(jiā)“十四五”规划(huà)中提(tí)出要加强医疗卫生领(lǐng)域(yù)的基础设(shè)施建设的背(bèi)景下，预计医疗(liáo)器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推(tuī)动医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国(guó)产品牌有望凭借高性价(jià)比的优势加速进入医院，长(zhǎng)期(qī)而言，随着多项(xiàng)政(zhèng)策支持(chí)的持续加(jiā)强，国产替(tì)代(dài)将逐步加速，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建议关(guān)注国内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳(ào)华内镜、开(kāi)立医疗(liáo)、海泰新光。这些企业具有较好的(de)产品(pǐn)性能(néng)、较好(hǎo)的渠道和较(jiào)强的研(yán)发能(néng)力。

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