射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公司(sī)股价(jià)于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)股价仍略(lüè)低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频(pín)领域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机频前端市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍(réng)处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争激(jī)烈(liè)，叠加(jiā)下(xià)游(yóu)去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资方(fāng艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机)，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智能手机(jī)未(wèi)来增速(sù)持(chí)续(xù)放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机的(de)温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的(de)价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的(de)业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进射频(pín)前端技术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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