5月10日，有消息称部分银行相关部(bù)门收(shōu)到《关于调整协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律上(shàng)限的通知》，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的(de)下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款更多是(shì)对公业务，而通(tōng)知存款则集中于短期存款。

　　就本次协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限拟下调的背(bèi)景、影响(xiǎng)，后(hòu)续货币政(zhèng)策走(zǒu)向等，记(jì)者采访(fǎng)了招商基金研究部(bù)首席经(jīng)济学家李湛、长城基金(jīn)总经理(lǐ)助理兼现金管(guǎn)理部总经(jīng)理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收益(yì)副总监(jiān)兼(jiān)鹏扬利泽基金(jīn)经理(lǐ)陈钟闻(wén)、平安基金、光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金(jīn)、德邦基(jī)金等公(gōng)募基(jī)金公司(sī)及投研(yán)人(rén)士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降(jiàng)更多(duō)是出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革深化大背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利率(lǜ)下调有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本(běn)；同时本(běn)次降息有助于促进投资、消(xiāo)费，也被(bèi)看作是促进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋。2023年(nián)经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷(dài)款利率的紧迫(pò)性不(bù)高，但(dàn)银行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。预计下(xià)半年货币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的(de)趋势

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银行为何下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革深化大(dà)背景的(de)考(kǎo)虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制(zhì)，自律机制成员银行参(cān)考以10年期国债收益率为代(dài)表的债券(quàn)市场(chǎng)利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整(zhěng)存(cún)款利(lì)率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆(lù)续跟(gēn)进下调存款利(lì)率。今年(nián)4月市场(chǎng)利率定(dìng)价(jià)自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚(fá)措(cuò)施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均(jūn)是在利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改革推(tuī)进背景(jǐng)下，银(yín)行出于自身经(jīng)营(yíng)考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近(jìn)年息差不断下行。在资产端定(dìng)价压力较大(dà)且存款(kuǎn)持续高增的情况下，压(yā)降存款成本成(chéng)为改善(shàn)息差的重要(yào)手段。此(cǐ)外(wài)，2023年以来银行(xíng)贷款向企(qǐ)业固定资产投资传导(dǎo)较弱，下调协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限有利于对公客户留存(cún)的活(huó)期资(zī)金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场利率整(zhěng)体下行，实体经济综合融(róng)资成(chéng)本(běn)不断下降，银行资产端(duān)收益下降较为(wèi)明显；第二，银行整体(tǐ)净(jìng)息差持(chí)续走低(dī)，银行(xíng)利润空(kōng)间压(yā)缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存款市场供需(xū)关系发生了变化，降(jiàng)低了银行高吸揽(lǎn)储的必要(yào)性；第四，协定存款和通知存款(kuǎn)介于活期(qī)与(yǔ)定期存(cún)款之间，自2022年存款自律(lǜ)机(jī)制对于活(huó)期存(cún)款与(yǔ)定期存(cún)款利率进行了几(jǐ)轮调(diào)整，本(běn)次将协定存款与通知存款自律上(shàng)限(xiàn)下调也是(shì)要将(jiāng)存(cún)款产品(pǐn)线的调整(zhěng)进行统一，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各项因素，银行从自(zì)身(shēn)经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有(yǒu)利于提升银行(xíng)放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更好的(de)落实央行(xíng)宽信(xìn)用的政策(cè)贯彻落(luò)实。

　　平安基金(jīn)：中国的(de)存款利率管(guǎn)控为上限(xiàn)管控，贷款利(lì)率(lǜ)则为下限管控，近年来(lái)贷款利率下限管控(kòng)彻底取消。存款利(lì)率定价(jià)方(fāng)式的改变也(yě)拉(lā)开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以(yǐ)来，4月(yuè)和9月(yuè)经历了两轮大(dà)规模存(cún)款利(lì)率下降，主要是大行(xíng)和(hé)股份(fèn)行参与，今年以来的调(diào)整更多是延续去年9月这一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调，中小银(yín)行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度(dù)由原(yuán)来的激(jī)励(lì)为(wèi)主引入惩罚措施，加速了中小银行存(cún)款利率补降的进度。就今年(nián)的经(jīng)济背景而言，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏后(hòu)经济(jì)边际走(zǒu)弱(ruò)，经济修复存在波(bō)折。目前居民(mín)超额储(chǔ)蓄(xù)高增，实体融资需求有限，银行存(cún)款增加(jiā)，降低存款利(lì)率(lǜ)可(kě)以引导减少信贷(dài)套利，助力经济增长。从银行的角度(dù)，净(jìng)息差不(bù)断压(yā)缩(suō)，银行(xíng)经营压(yā)力(lì)增(zēng)大，调(diào)整存款成本成为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金：下调(diào)协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客(kè)户在(zài)商(shāng)业(yè)银行(xíng)的活(huó)期类(lèi)存款收益，延续近期银行存款利率调(diào)降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的成本压(yā)力；另一方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集中在活(huó)期和定期(qī)存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存款的利(lì)率(lǜ)调整，当下有必要(yào)一次性调整通知存款和协定存款利率上限，保证存款利率下(xià)调的有效性。银行一季度净(jìng)息差水平均(jūn)创历史新(xīn)低，上(shàng)市银行(xíng)整体净息(xī)差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过(guò)存款利率下调(diào)可以有(yǒu)效(xiào)降低(dī)银(yín)行负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营压力(lì)。

　　存(cún)款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋(qū)势吗？

　　邹德立(lì)：对于(yú)4月份社融(róng)数据(jù)，居(jū)民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在(zài)边(biān)际转弱，但企业中长期贷款同比多(duō)增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还(hái)要进一步观(guān)察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利(lì)率，2023年(nián)银行息差压力增大，控制(zhì)存款成(chéng)本成为当务之急(jí)。中(zhōng)小银(yín)行(xíng)或有动力持续(xù)主动下调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银(yín)行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下(xià)调(diào)。

　　此外，广义上的降息(xī)潮(cháo)不(bù)仅仅集中(zhōng)在银(yín)行(xíng)领(lǐng)域。以地方债为例(lì)，2022年(nián)后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债主(zhǔ)体(tǐ)，其信用(yòng)债收益率仍有下行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的政(zhèng)策利(lì)率、基准利率(lǜ)在一方面要合(hé)适(shì)顺应市(shì)场(chǎng)环境，一方面(miàn)也(yě)代表着政(zhèng)策(cè)意愿(yuàn)强调信号意义的作用。今(jīn)年是真正(zhèng)疫后复(fù)苏的第一年(nián)，我们仍(réng)面临内(nèi)生动力不强需(xū)求不(bù)足的情(qíng)况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过降准以及结构性货币政(zhèng)策等多项举措给予了(le)实体经济(jì)所(suǒ)需的(de)一定的资金投放支(zhī)持，有(yǒu)效(xiào)降低了实(shí)体综合(hé)融资成本，后(hòu)续需(xū)要(yào)财政政策(cè)产业(yè)政策等配套政(zhèng)策继续激活(huó)内生动力扭转预期。

　　当前(qián)央(yāng)行需(xū)要(yào)观察跟踪经(jīng)济运行情况，短期调整政策利率的概(gài)率不大，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从银(yín)行资产端(duān)的角度来讲，贷款利(lì)率或仍维持(chí)低位，后续是否进一步(bù)下(xià)调要看(kàn)实体经济复苏(sū)的情况。银行负债(zhài)端(duān)，存款基准利率下调(diào)的概率不(bù)大(dà)，而存款利率(lǜ)上限的调整空(kōng)间仍存在，而是(shì)否进一步(bù)下调(diào)要看银行(xíng)自身经营需(xū)要。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自(zì)律机制(zhì)建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国债收益(yì)率为(wèi)代表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款利率市(shì)场化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别(bié)下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市场化定价情(qíng)况(kuàng)作(zuò)为合格审慎评估的扣分项，引发(fā)中小银行跟随调降存款(kuǎn)利(lì)率。我们认为，通过(guò)存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)，稳(wěn)定商(shāng)业银(yín)行净息差进而(ér)保(bǎo)持(chí)贷(dài)款利率维持低位或(huò)继续下行，最终(zhōng)有利于(yú)社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前公(gōng)布(bù)的金融(róng)数据(jù)看， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复趋势或(huò)仍在。近(jìn)期国债利(lì)率持续下行，银行间利率(lǜ)下行，叠加银(yín)行存款定价下(xià)调，4月社融信贷低(dī)于预(yù)期，国内降息预期被(bèi)进(jìn)一步强化(huà)。海外来(lái)看，全(quán)球经济(jì)进入衰退周期，加息周期基(jī)本结束，后续有(yǒu)望(wàng)逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大(dà)型商业(yè)银行(xíng)和股份制商业银行(xíng)的(de)定期存款利率已(yǐ)告(gào)别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是(shì)大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差(chà)压力加剧(jù)明显，监管层面有动(dòng)力去(qù)持(chí)续推动存款(kuǎn)利率下降，来保障银行合(hé)理利差范(fàn)围，增加(jiā)银(yín)行信贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，居民避险需求(qiú)仍在，存款持续高增，在(zài)揽储压力不(bù)大的基础上，银行(xíng)自身也(yě)有动力(lì)去下调存(cún)款定(dìng)价(jià)来保障利差。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负债及(jí)经营压力(lì)

　　中国基金报：协定存款、通知存款利文章真实身高，文章个人资料简介率(lǜ)自律上限调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息(xī)差压力大是普遍现象，此次政策调整有(yǒu)望带动(dòng)中小银行主(zhǔ)动(dòng)跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面(miàn)，由于此前经济下行影(yǐng)响，投(tóu)资者悲观预期(qī)被放(fàng)大(dà)，大(dà)量资金(jīn)集中在(zài)银行存款端，此次存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)也(yě)有望带动存(cún)款资金的释放(fàng)，盘活市场流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降通知释放了以(yǐ)下信号：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下调(diào)将(jiāng)引导银行的对公活期成本(běn)下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合(hé)理修复，有利于(yú)增强银行内生资本补(bǔ)充(chōng)能力；②减少企业(yè)及居(jū)民的短期存款意愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中(zhōng)在以下两点：①规范银(yín)行的协定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序(xù)，减少(shǎo)存款定价的无序竞争。此(cǐ)前(qián)，部分(fēn)中小银(yín)行的协(xié)定存(cún)款和通(tōng)知存款(kuǎn)定价(jià)过高，会(huì)对遵守(shǒu)自律机制、定(dìng)价较低的(de)银行产生揽储冲(chōng)击(jī)。本次(cì)上限下(xià)调后会普遍降低中小行协定存款及通知存款利率(lǜ)，减少中(zhōng)小银行间揽储恶(è)意竞争(zhēng)，而(ér)对股份行及国有大(dà)行影响较(jiào)小。②长端(duān)利率下(xià)行仍有空间。市场降息预期(qī)升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下调协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公(gōng)客户在商业银行的活期(qī)类存款收益(yì)，使得对(duì)公客户活期存款(kuǎn)收益向对私客户看齐(qí)，一方面有助于缓解商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另一方面有利(lì)于(yú)引导超额储蓄向消费投(tóu)资(zī)转化。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银(yín)行，存款利率自律(lǜ)上限调整(zhěng)降低(dī)了银行负债成本，目前上市银行协定存款占总存(cún)款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规(guī)定协定利率上限后(hòu)，预计行业资金成(chéng)本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息揽(lǎn)储，规范行业竞争，特别(bié)是降低银(yín)行对(duì)公活期存(cún)款成(chéng)本压力，减轻银行负债及(jí)经(jīng)营压(yā)力。此外(wài)，银行负债端(duān)成本的下降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进一步打(dǎ)开了资产端收益率下(xià文章真实身高，文章个人资料简介)行的空间，或带动债(zhài)券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存(cún)款(kuǎn)利率是否还有(yǒu)进一步下降(jiàng)的空间？对股(gǔ)债市场(chǎng)有何影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷款和存款利(lì)率的非对(duì)称下行使得商业(yè)银行(xíng)净息(xī)差已逼近(jìn)1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经营压力倒逼(bī)存(cún)款利率有进一(yī)步(bù)调降的预期。一方面，为支(zhī)持(chí)实体经济，政策(cè)导向下贷款加权平均利率(lǜ)创有(yǒu)统计以来新低(dī)，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行(xíng)在(zài)存款(kuǎn)市场上(shàng)的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额考核压力使得各(gè)行(xíng)下调存(cún)款利率动力(lì)不足，同样2020年以(yǐ)来上(shàng)市银(yín)行存量(liàng)存款平均成本(běn)率基本持平。贷款(kuǎn)和存款利(lì)率(lǜ)的(de)非(fēi)对称下行作用(yòng)下(xià)，2022年12月商业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合格审(shěn)慎评(píng)估(gū)实(shí)施办(bàn)法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版）》规(guī)定(dìng)的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于(yú)降低全社(shè)会无风险(xiǎn)收益率，利多永(yǒng)续经营(yíng)性(xìng)质的票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹(zōu)德(dé)立：存款(kuǎn)利(lì)率仍(réng)然(rán)有(yǒu)下降的(de)趋(qū)势和空间。从银行角度(dù)，2018年(nián)以来(lái)由于存款定期(qī)化(huà)，活期(qī)存款占比明显下降，存款付(fù)息率有(yǒu)所抬升(shēng)，与此同时，贷款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅(fú)下行(xíng)，大幅加剧了银行息差压力(lì)，这(zhè)使得控制(zhì)存款成本(běn)尤(yóu)为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角(jiǎo)度(dù)，居(jū)民超额储蓄高(gāo)增、企业(yè)存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持续推动存(cún)款利率(lǜ)下(xià)降，促进存款(kuǎn)流(liú)向消费和(hé)实际(jì)投资(zī)。短(duǎn)期看，存款利率下调带动流动性继续进入(rù)债市，中(zhōng)短期(qī)利率，特(tè)别是(shì)中(zhōng)短期信(xìn)用债利率(lǜ)仍有下行空间。如果经(jīng)济复苏较强，流动性也有可(kě)能进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高。但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上(shàng)行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，中小银(yín)行或有动力主动跟进下(xià)调存款利(lì)率。长期来看，有望带动存(cún)款利率整体下行。现实中，存款利率降低(dī)有助于压低(dī)全社(shè)会利(lì)率水平，利好债券，同时(shí)股(gǔ)票市场中，对(duì)流(liú)动性(xìng)敏(mǐn)感的股票(piào)也将因(yīn)此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次降息(xī)释放的(de)信号来看(kàn)，是否意味着货币政(zhèng)策(cè)进一步宽松？货(huò)币政策(cè)充裕延续(xù)，但解读为边(biān)际(jì)再宽松(sōng)为时尚早(zǎo)。2022年四季(jì)度货币(bì)政策(cè)执行报(bào)告以及2023年(nián)一(yī)季(jì)度货(huò)政例会均表明(míng)当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是(shì)第一要求，而(ér)在此(cǐ)基(jī)础上强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经(jīng)济提供更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这(zhè)一调降是针对银行协定存款及通知存款利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)，而(ér)非(fēi)直(zhí)接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利(lì)率下调(diào)并(bìng)不等于政策利(lì)率就必须进行对等下调，市(shì)场不(bù)应视为降息的(de)确定(dìng)性信号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性以及(jí)安全(quán)性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资(zī)者应(yīng)该(gāi)如何守(shǒu)住自(zì)己的钱袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资(zī)工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以(yǐ)及安全性。在(zài)存款(kuǎn)利率下降的背景下，短(duǎn)债基(jī)金以及其他固收类基金在具一(yī)定流动性的同时，相(xiāng)较活期(qī)存款和相当部(bù)分的银(yín)行理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)，具有一(yī)定的(de)超额收益(yì)，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中(zhōng)投(tóu)资(zī)者的(de)合适投(tóu)资工具(jù)。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以(yǐ)来(lái)，债券市场利率整(zhěng)体下行，4月以来(lái)下行加速，当(dāng)前无文章真实身高，文章个人资料简介论(lùn)从绝对利(lì)率水平还(hái)是从信用利(lì)差(chà)，都回到了较低历史分位数水平，虽(suī)然(rán)债市(shì)多头环境仍未改变(biàn)，但一致预期导致行情走的比较(jiào)迅(xùn)速，市场进一步盈利(lì)空间(jiān)被压缩，若看(kàn)不到央行货币政策增量(liàng)政策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量博弈(yì)交易下也可能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境(jìng)下尽量选(xuǎn)择(zé)防守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金(jīn)，而短债基金(jīn)中要选择久期短流(liú)动性好、历史回撤(chè)控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高(gāo)频(pín)数据的(de)弱化趋势显现，且4月底政治局(jú)会议从疫情后稳(wěn)增长转向中长(zhǎng)期调(diào)结构(gòu)，政策(cè)发(fā)力预(yù)期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化(huà)，因此(cǐ)股票市场也进入到(dào)“休(xiū)整期”。在(zài)市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡(dàng)休整期，高股息策略(lüè)往往跑(pǎo)赢市场。因(yīn)此在(zài)当前环(huán)境下(xià)，建(jiàn)议关注行业(yè)估值水平较低(dī)，高(gāo)股息的(de)个股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环境，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比(bǐ)如面对收(shōu)益率高达20％且能保(bǎo)本的所谓理财产品。对普通投(tóu)资者而言(yán)，如果不(bù)具备相(xiāng)关专业知识，可(kě)以选(xuǎn)择把投(tóu)资理财交给(gěi)少数(shù)专(zhuān)业的人来做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自己的钱袋(dài)子。具备一定(dìng)投资能力(lì)和(hé)风控能力的人士可通过理财(cái)和投资(zī)试图跑赢(yíng)通胀，但前提条件(jiàn)是(shì)做好风控，选择适合自(zì)己风(fēng)险(xiǎn)偏好的方(fāng)向(xiàng)和标(biāo)的(de)。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存(cún)款利(lì)率下行，普通投资者储蓄收益(yì)下降，为保持(chí)资(zī)金保(bǎo)值增值，投资者在评估自(zì)身风险(xiǎn)承(chéng)受能力(lì)后可适(shì)当考虑公(gōng)募(mù)货币基金、公募(mù)中短债基金(jīn)、商业银行(xíng)现金管(guǎn)理类产品等风险等级较低、支取相(xiāng)对灵(líng)活的产品。

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