用(yòng)友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶(jiē)段进展明显不佳。

　　2023年一(yī)季度(dù)，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创(chuàng)公司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来连(lián)续第三(sān)年(nián)净利下(xià)滑。与此对应的是，2020年以来公(gōng)司股价持(chí)续大跌(diē)。

　　这与用友网络3.0-I转型阶(jiē)段营收(shōu)、净利同步大(dà)增、股价大涨的同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股(gǔ)价(jià)为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季最大(dà)亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网(wǎng)络4月28日晚间(jiān)发(fā)布2023年第一(yī)季(jì)度报(bào)告(gào)，一季(jì)度实现营业收入14.75亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.3％；归属(shǔ)于上市公司股东的净亏(kuī)损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发(fā)布的(de)年报显示(shì)，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降69％。这是在2019年(nián)创下净利11.8亿(yì)元的历(lì)史最(zuì)高点(diǎn)之后(hòu)，用友网(wǎng)络连续第三(sān)年(nián)净利(lì)下滑。

　　从股价来看，在(zài)2020年(nián)7月(yuè)创下历史新(xīn)高之后，用友网络股价就(jiù)总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　2022年(nián)定(dìng)增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前(qián)，用(yòng)友网络(luò)在(zài)股价相对高(gāo)点进行(xíng)了定增融(róng)资。此次定增吸(xī)引(yǐn)了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用(yòng)友网络披(pī)露定(dìng)增结果，增(zēng)发(fā)数量(liàng)约(yuē)1.7亿(yì)股(gǔ)，每股价格为(wèi)31.95元，定增(zēng)募资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛(gé)卫(wèi)东(dōng)，也参与了定(dìng)增，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束之(zhī)后(hòu)，用友网络发布的2021年业(yè)绩明(míng)显不及市场预期(qī)，2021年(nián)净利(lì)润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各季度业绩更是连续爆(bào)雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净(jìng)利(lì)润-2.558亿元，同比下降218.93％；三(sān)季报净利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股(gǔ)价从(cóng)2022年(nián)2月37元的高点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而(ér)葛卫东的总持股数，也(yě)从2022年一(yī)季度的(de)7626万股，到2022年三季度(dù)末退(tuì)出(chū)前十大股(gǔ)东(dōng)，在此期间，其减持数(shù)量至少有(yǒu)4100万(wàn)股。其定增投资也惨遭被套。

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　　2022年以(yǐ)来，用友网络(luò)股价大跌(diē)。

　　云服务转型第(dì)二(èr)阶段(duàn)道(dào)阻且长

　　在用友网络的发展历史(shǐ)上，其1.0阶段是通过财务软件服(fú)务(wù)企业的会计电算(suàn)化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服(fú)务企业(yè)的信(xìn)息(xī)化，现在的3.0阶段是(shì)服务企业(yè)的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是(shì)转型云服务业务，引(yǐn)领中国企业(yè)级服务市场。在此基础上，公(gōng)司2020年进(jìn)入新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略(lüè)目标是构(gòu)建和运营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正(zhèng)式发布了完全基于互联网架构的企业互联(lián)网开发平(píng)台。2017年以来，其云平台(tái)、财(cái)务云、人力云等云产品得(dé)到逐步发展，各领域(yù)云上线(xiàn)运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友(yǒu)云(yún)”面世、云平台及(jí)领域(yù)服务快速发展(zhǎn)，第二个阶段的统一底座和服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新(xīn)的发展阶(jiē)段。

　　从公司业务(wù)占比来(lái)看(kàn)，用友网络云服务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云服(fú)务(wù)业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收入来源并继续扩(kuò)大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额(é)来看，用友(yǒu)却还是没(méi)有多大突破。《2021年中国(guó)工业软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件(jiàn)整体市(shì)占率超过70％，其中用友市(shì)占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到(dào)53％。

　　具(jù)体到财务和股价上，在用友(yǒu)网络3.0转型(xíng)第一阶段，即(jí)2016年-2019年(nián)，在其营(yíng)收逐渐增长的同时，净利润(rùn)也在同(tóng)时(shí)逐年增长，且增幅远(yuǎn)高于(yú)营收(shōu)增(zēng)幅(fú)。对应到股价(jià)上，在此期间，用(yòng)友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可(kě)以说是踏(tà)步不前，净(jìng)利润却大(dà)幅下跌，股价也因此大跌，公司市值(zhí)严重缩(suō)水。

　　用友网络董事长王(wáng)文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶(jiē)段，用友的(de)市值还是有(yǒu)很大的(de)提升空间。但从目(mù)前(qián)的情况(kuàng)来看，用友(yǒu)3.0的第(dì)二(èr)阶段(duàn)，道阻且长。

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