大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持(chí)会(huì)议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国(guó)内国际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控取得(dé)重(zhòng)大决定性胜利(lì)，经济社(shè)会(huì)全面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济(jì)增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢(huī)复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设(shè)施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运(yùn)。美国加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四(sì)家倒(dào)下的银行，同时也(yě)是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数(shù)据中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队(duì)及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击受伤，其工(gōng)作日程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的(de)新奥加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地(dì)点采(cǎi)取回应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人机，经政府批(pī)准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于(yú)基(jī)辅的(de)官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图(tú)使用无人(rén)机袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态(tài)失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预(yù)期(qī)将(jiān娜能组成什么词，娜字能组什么词语g)在微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现统一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上半(bàn)年景(jǐng)气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期(qī)回归理(lǐ)性，经(jīng)济(jì)内生(shēng)动能(néng)稳步修(xiū)复(fù)，并将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行业风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中(zhōng)行(xíng)业(yè)的(de)结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今(jīn)年第二个(gè)关(guān)键做多(duō)窗口中，并将步入业绩(jì)驱(qū)动的(de)行情阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望(wàng)持续的细(xì)分(fēn)行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要(yào)密(mì)切关注，如若应对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当(dāng)前(qián)A股市(shì)场整体(tǐ)估值水平(píng)不高仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股节后两(liǎng)个(gè)交(jiāo)易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在(zài)探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲态，海外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利率环境下美(měi)国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握(wò)再(zài)布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科(kē)技周期(qī)与复(fù)苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次(cì)牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依(yī)据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大(dà)的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（娜能组成什么词，娜字能组什么词语炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概率较节前(qián)明显提升。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及(jí)背后(hòu)释放的信(xìn)号(hào)

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益(yì)市场及原油等(děng)大(dà)宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下(xià)行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增速不及市场预(yù)期，美国银(yín)行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好有所回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制(zhì)造(zào)业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重(zhòng)视通(tōng)用人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内政策(cè)驱(qū)动的数字经(jīng)济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的(de)，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的第一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤(chè)，可(kě)以类比历(lì)史上牛市第(dì)一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济(jì)指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商(shāng)品市(shì)场的(de)表现，均(jūn)表明资(zī)本市场(chǎng)对(duì)经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下(xià)降。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季(jì)度经(jīng)济数据最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后(hòu)第二(èr)个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据(jù)很难超预期(qī)。由此导致这一次(cì)市(shì)场的战术调整(zhěng)虽然可(kě)能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可(kě)能(néng)还需(xū)要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的(de)美(měi)联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途(tú)较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极低、产(chǎn)业趋(qū)势(shì)明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息(xī)央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一(yī)步(bù)加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够在5月完(wán)成(chéng)最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起

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