核心观点:在(zài)当前经(jīng)济恢(huī)复的不确定性下，高股息策略有望(wàng)以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边际为投(tóu)资者提供不错的(de)收(shōu)益(yì)。而基本面稳健，分红率高而(ér)稳(wěn)定，估值处于历(lì)史低位，银行板块(kuài)将成为高(高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱gāo)股息策(cè)略(lüè)的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略是以股息率(lǜ)为投资要素，选择股息率较高的(de)股票并长期持(chí)有的投资策略。高股息(xī)率一方面意(yì)味着(zhe)公司有较高的股利支付率，投(tóu)资(zī)者每年(nián)可以获得较(jiào)高的股利收入(rù)作为绝对收益，另一方(fāng)面意味着公司估值(zhí)较低(dī)，因(yīn)此具备一定的安全边际，而且投资的成本相(xiāng)对较(jiào)低，长期持有还(hái)可(kě)以(yǐ)节税。从历史表现上来看，高(gāo)股息策略的安(ān)全(quán)性较高，在市场下行阶段更加抗(kàng)跌，防御性更强。从当前宏观经济的(de)角度来看(kàn)，疫情三(sān)年(nián)后经济恢复仍然有较大(dà)的不确定性；从大(dà)类资产(chǎn)的投(tóu)资收益(yì)来看，目前可投资的资(zī)产不(bù)多，收益(yì)率(lǜ)在下行。因(yīn)此以(yǐ)银行板块为代(dài)表的(de)高股息(xī)策略有(yǒu)高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱望取(qǔ)得(dé)相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较好的收益就(jiù)需要满足以下几个条(tiáo)件：1）在分子(zi)部(bù)分也就是股息端(duān)需(xū)要(yào)有一贯较(jiào)高而且稳定的(de)分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就(jiù)是(shì)行业(yè)基本面需要稳定；3）在分(fēn)母部分也就是(shì)股(gǔ)价端估值低(dī)，因此安(ān)全边际比较高(gāo)，下降空间有限，波动性较低；4）公(gōng)司最好有一(yī)定的成(chéng)长(zhǎng)性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好(hǎo)满足以上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市(shì)银行过去三年(nián)的现(xiàn)金分红率整体都(dōu)在24％以上(shàng)，其中大(dà)行最高(gāo)，其次(cì)是股份行和城商行(xíng)，农商(shāng)行相对低一些。2）银行高(gāo)分红的背后也离(lí)不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎(yíng)来资产重定价的情况下(xià)能够(gòu)保持正增殊为不易。上(shàng)市银行(xíng)整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡献利润释放。预计(jì)随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，而中小银行存款利高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱(lì)率的下(xià)行和理财资金赎回的趋缓也会使得负(fù)债成本有望进一步(bù)下(xià)行，净息(xī)差预(yù)计会在(zài)下半年提升(shēng)。资产质(zhì)量方(fāng)面银行板(bǎn)块处于历史较优水平，上市银行不良(liáng)率继(jì)续环(huán)比下(xià)降，基(jī)本(běn)处(chù)在2014年来(lái)历史(shǐ)低位，拨(bō)备(bèi)覆(fù)盖率维持在(zài)245％的高位。3）目前银(yín)行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块(kuài)中最低的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据(jù)来看(kàn)，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因此银(yín)行板块的配置安全边际和性(xìng)价比较(jiào)好，作为低且(qiě)稳定的(de)分母也保证了其比较高的股(gǔ)息(xī)率。4）银行板块作为(wèi)“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估(gū)后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的表现，国资持股比例和(hé)今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的(de)正(zhèng)相关性，中(zhōng)特估(gū)有望(wàng)为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的附加资本利(lì)得。

　　风险提示事件：经济下滑超(chāo)预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所(suǒ)研(yán)究(jiū)报告：《银行板块与高(gāo)股息策略(lüè)：稳定收益(yì)的(de)溢价》

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