在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集(jí)迎来(lái)开(kāi)放日，近三(sān)个(gè)月(yuè)即将(jiāng)开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的(de)整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金(jīn)公司发(fā)布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同(tóng)的(de)有古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开(kāi)放基(jī)金最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程(chéng)序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个开放期(qī)最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认(rèn)时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后终止基(jī)金合同(tóng)，无(wú)需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究(jiū)中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对(duì)此表示(shì)，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了(le)应(yīng)对基金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守(shǒu)，权(quán)益仓(cāng)位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在(zài)权(quán)益(yì)市(shì)场表现不好时，距(jù)离开放(fàng)日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立(lì)于2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基(jī)金的发行节(jié)奏(zòu)存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的(de)定期开放式基(jī)金来看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对(duì)上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容(róng)易做大(dà)，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在(zài)市(shì)场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布(bù)局和发行。此举既可(kě)以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司(sī)长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪(xù)火热时(shí)发行基(jī)金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规(guī)模(mó)给基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能(néng)会影响产品未来的(de)超额(é)收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资(zī)金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额(é)收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长期斩获(huò)一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态(tài)会受到一(yī)定程度(dù)的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可(kě)能(néng)打击投资者的投资信心(xīn)。如(rú)果破净率持(chí)续上升的(de)话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发(fā)基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开基(jī)金(jīn)在(zài)基金经理更(gèng)好施展投资(zī)决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁(fán)交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于(yú)为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开(kāi)基金(jīn)发古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读(fā)行时(shí)，一是(shì)要避免(miǎn)高位发(fā)行(xíng)，二是(shì)要做好(hǎo)投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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