昨(zuó)夜(yè)今晨，全球投(tóu)资界“春(chūn)晚”——伯克希尔年度(dù)股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今(jīn)年8月30日(rì)将满93岁的巴菲(fēi)特(tè)和(hé)老搭档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东(dōng)大会(huì)的(de)问答环节。

　　本(běn)次大(dà)会召(zhào)开时的宏观背景颇(pǒ)不平静：美国银行业(yè)动(dòng)荡不安，债(zhài)务上限谈判僵(jiāng)持，经(jīng)济徘徊(huái)于衰退(tuì)的危险边缘，地缘(yuán)政治冲突持(chí)续升温，人工智能正带来重大的(de)机遇和风险，怀(huái)着(zhe)“朝圣”心(xīn)态而来的(de)投资者们(men)热切盼(pàn)望聆听“奥马哈先知”对大变革时代的(de)点评和投资智(zhì)慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦发(fā)布一季度财报显示，第一(yī)季度净(jìng)利润355.04亿美元，去年(nián)同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年同期(qī)为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品(pǐn)收益为347.58亿美元，去年(nián)同期为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先来(lái)看看巴菲(fēi)特、芒格(gé)的(de)重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后(hòu)果”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭后，监管机构必须做出赔(péi)偿所有储户(hù)的决定，因(yīn)为不这(zhè)样做可(kě)能会(huì)损害(hài)全(quán)球金融(róng)体系。

　　“这将是灾难性的，”巴(bā)菲特(tè)在回答(dá)一个问(wèn)题时说，如果储户得不到补偿，它给美(měi)国经(jīng)济带来(lái)的后果无(wú)法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚(yú)蠢(chǔn)

　　巴菲(fēi)特和芒(máng)格都(dōu)认(rèn)为(wèi)，中美关系紧张对两国会造成不必(bì)要的伤(shāng)害。芒格说：“美国和中国(guó)发(fā)生(shēng)冲突是(shì)很愚蠢的。我(wǒ)们应(yīng)该做的就是和中国和睦(mù)相处。美国应该(gāi)与中(zhōng)国(guó)大量开(kāi)展自由(yóu)贸易。”巴菲特(tè)说，中美会有竞争，但一(yī)直都需要判断，如果没有对方回应，事情(qíng)能(néng)有多大进步。两国都会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二战以来最(zuì)厉害的一次

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，我们大部分的事业，在今年报告(gào)的(de)营收都(dōu)会(huì)比(bǐ)去年较低，这都是因为过(guò)去6个月经(jīng)济的(de)不景气造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去的(de)这几个月公司都经历(lì)了很多(duō)的波动，这可(kě)能(néng)是(shì)二(èr)战以来最厉(lì)害的一次，二战的时候我们没有办法获得(dé)商(shāng)品、货物，但是(shì)这一次的(de)波动来自于(yú)另外一个地方，他们可(kě)能在过去的6个月中出现了存货过多的情况，这不是说好像失业率(lǜ)、就业率的情(qíng)况造成(chéng)的，但是现在的经(jīng)济环(huán)境(jìng)在这六个月已(yǐ)经非(fēi)常(cháng)不一样了(le)，而(ér)我们很多的(de)经理人对(duì)于这种情(qíng)况感觉(jué)到比较惊(jīng)讶(yà)，存货怎么会一(yī)下(xià)子(zi)那(nà)么多卖不(bù)出去。现在我(wǒ)们才慢慢地让销售情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好日(rì)子可(kě)能(néng)已(yǐ)经(jīng)结束(shù)”！巴菲(fēi)特第(dì)一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股票的净卖家(jiā)。财报(bào)显示，伯(bó)克希尔出售了价值132亿美元的股(gǔ)票，仅买(mǎi)入了28亿(yì)美元。净(jìng)卖出104亿美(měi)元股票。

　　这些数(shù)据突显出，巴菲特和他的长(zhǎng)期得(dé)力助手查理(lǐ)·芒格认为，当期的估(gū)值没有(yǒu)吸引力。自今年年(nián)初以(yǐ)来，该(gāi)公司的现金储备增加了20亿美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年底以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　芒格上个月表示，随(suí)着美联(lián)储加息和经济放缓，投资者应该降低对(duì)股市回报(bào)的预期。

　　巴菲特对自己的企业做(zuò)出(chū)了(le)悲观(guān)的预测：好日子可能已经结束。这(zhè)位亿万富翁投资(zī)者(zhě)预计，随着经济(jì)低迷放缓，伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦公司大部分业务的收益今年将下降。因为在(zài)过(guò)去6个(gè)月左右的时间(jiān)里(lǐ)，美(měi)国经(jīng)济的“令人难以置信的增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经常(cháng)被视(shì)为(wèi)经济健康(kāng)状况的(de)代表，因为其业务范围广泛，从(cóng)铁路到电力公用事业和(hé)零售。巴(bā)菲特曾表示，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦公司的(de)成功归(guī)功于过去(qù)几十年美国经(jīng)济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人(rén)是(shì)阿(ā)贝尔

　　巴菲特指出(chū)，阿贝尔一定会继承我(wǒ)的(de)工作，但他(tā)还会与贾恩一(yī)起协商，做最后的决策。公司传承在执行上并不(bù)是这么(me)简单，管理伯克(kè)希尔(ěr)可(kě)能不仅需要现在(zài)的这五(wǔ)个下一代(dài)领导人，而(ér)是更多(duō)有能力的(de)人。如果他们不能处理得当的(de)话，他就不会将(jiāng)伯克(kè)希尔交给他们。他还(hái)补充，每一个公司的情(qíng)况都不一样。

　　芒格则(zé)表(biǎo)示，现在伯克希尔内部(bù)都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储(chǔ)现有的(de)资(zī)产负(fù)债表规模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲(fēi)特(tè)表称(chēng)他不担心美联储(chǔ)，支持(chí)美(měi)联储压(yā)低通(tōng)胀率的使命，他(tā)也不担心美联储的(de)资(zī)产负债表，尽(jǐn)管打(dǎ)趣称(chēng)“那是一个很大的(de)数字，而我(wǒ)喜欢看(kàn)这些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美(měi)联储资(z使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁n>ī)产(chǎn)负债表从(cóng)8000亿(yì)美元增至2.2万(wàn)亿美元(yuán)，就让他想到(dào)一句(jù)话“现金永(yǒng)远不(bù)是垃圾”。但是(shì)他反对疯狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二(èr)战刚(gāng)结束时美国所经历的那样。对此芒格也(yě)持相同观点(diǎn)，称如果靠不断印钱来解决短期问题(tí)将(jiāng)会有(yǒu)负面的(de)后果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，美(měi)国没有(yǒu)其他(tā)地方可以像二叠纪盆(pén)地（permian）一样(yàng)有这么多石油(yóu)储备。不(bù)过页岩油(yóu)井的衰败(bài)也很快，开井第一天(tiān)可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年(nián)或者一年半就枯竭了(le)。

　　“我非常喜欢西方石油的管理(lǐ)层，对他(tā)们也很(hěn)熟悉。西方石油(yóu)做了很多好的事(shì)情，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不(bù)会购买(mǎi)西(xī)方石油的控股权(quán)，管(guǎn)理层已经(jīng)很棒了。未来不(bù)确(què)定是否(fǒu)会(huì)继续(xù)购(gòu)买更多石油公司的股票，但对(duì)现(xiàn)在持股量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美元的储(chǔ)备(bèi)货(huò)币地位

　　有投资者提问：美国大批(pī)发债，美联储(chǔ)让债务货(huò)币(bì)化，中国巴(bā)西沙特等都(dōu)在与美(měi)元脱(tuō)钩(gōu)，在这(zhè)种环(huán)境下(xià)，美元的货币(bì)储备地(dì)位(wèi)何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有取代(dài)美元储备货币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比美联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍威尔更了解形势，但(dàn)他(tā)无(wú)法控(kòng)制财政政策(cè)。谁都不(bù)知道，一种纸币能坚持(chí)用多久才会失控(kòng)，尤其是在(zài)这种(zhǒng)货币是全(quán)球储备(bèi)货币的时候。

　　巴菲特(tè)认为，美国要(yào)大举印钞(chāo)很(hěn)容易，但应该非常(cháng)小心。如果(guǒ)货币太多，一旦(dàn)把通胀的精灵从瓶子里(lǐ)放出(chū)来，就很难恢复(fù)，人(rén)们(men)会对货(huò)币失去信(xìn)任。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测(cè)会有什么结果，反正不会是(shì)好结果。现在（大量发债）是(shì)一个(gè)非常政治化(huà)的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢(yíng)得(dé)选票会适得(dé)其反。芒格(gé)在提到日本的货币政策(cè)和(hé)财政政策(cè)时说，日本用日元(yuán)做了些(xiē)奇怪的事。对于日(rì)本实(shí)施的经济政策，日本人应该接受(shòu)并(bìng)作出应对。巴菲特补(bǔ)充说，如(rú)果日元(yuán)是储备货币(bì)，那些(xiē)事不(bù)可能发(fā)生。巴菲特说，他佩(pèi)服(fú)日本，日本有一(yī)个更有凝(níng)聚力的(de)社会，但美国不应该效仿日本。不断印(yìn)钞是疯(fēng)狂的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家研究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年(nián)以来，在供大于需的(de)市场格局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期间(jiān)最高仅涨至16元/公(gōng)斤，最低跌至14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪(zhū)价(jià)走势，记者(zhě)查询(xún)上甲数(shù)据梳理发现，2月(yuè)中旬(xún)至3月初期间，生猪价格曾出现一波企稳(wěn)反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)在涨至16元/公斤(jīn)后再次振荡下(xià)跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公(gōng)斤后(hòu)，才再度出现(xiàn)小幅反(fǎn)弹至(zhì)4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在五一假期前又略有回落。

　　在近(jìn)期生猪价格低位运行的情况下，国家发改委于(yú)5月5日下午(wǔ)发布最新研究收(shōu)储(chǔ)的公(gōng)告称，据国家(jiā)发(fā)展改革委监测(cè)，4月24日—4月28日当(dāng)周，全国平(píng)均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度(dù)下跌二级预警区间。根据(jù)《完善政府猪(zhū)肉储备(bèi)调节机制 做好猪肉市场保(bǎo)供稳价工作预案》规定(dìng)，国家发改(gǎi)委会同有(yǒu)关部门研究适时启动年(nián)内第二(èr)批中央冻猪(zhū)肉储备(bèi)收储工作，推动生猪价格(gé)尽快(kuài)回归合理区间。

　　在国家(jiā)发改委(wěi)发声后，生猪期货市场预期走强，应声上(shàng)涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力(lì)合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月(yuè)后来看，生猪现货市场整(zhěng)体(tǐ)延续(xù)振荡下跌走势，价(jià)格无太大起色。徽商期货生猪(zhū)分析师尉(wèi)秀接受期货日报记者采访时表示(shì)，4月来生猪现货价格呈(chéng)先(xiān)跌后涨再跌的振(zhèn)荡(dàng)走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初至(zhì)中旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利好，叠加(jiā)散户逢(féng)高出栏心态增强，利空生猪价(jià)格，猪价振荡回落(luò)并在(zài)4月17日(rì)逼近(jìn)春节后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中(zhōng)下旬后，在相(xiāng)对较低的(de)猪(zhū)价下，市(shì)场心态开始(shǐ)转变，养殖端(duān)低价惜售情绪强、二育询盘增加，支撑价格止跌反弹，同(tóng)时冻品猪肉价格的相对优势也刺激贸易商从(cóng)进口(kǒu)肉采购转向对国内(nèi)冻品猪(zhū)肉(ròu)采购(gòu)，支撑屠宰企(qǐ)业分割入库意愿加大，再叠(dié)加(jiā)月底逢五一(yī)假期备(bèi)货，猪肉终端需求(qiú)有所(suǒ)好转(zhuǎn)，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而此后，较高的成本导致生猪二(èr)育入场转(zhuǎn)为谨慎(shèn)，屠企分割比例也(yě)有(yǒu)开收敛，叠加月末部分(fēn)集团企业有提前出(chū)栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒(zhòu)’下(xià)，月末(mò)价格再次回(huí)落，截至4月28日猪价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽(suī)有节假日(rì)提振，但生猪现货(huò)价格平均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的(de)涨幅，延(yán)续偏弱态势。申银(yín)万国期货农产品高级分析师徐盛告诉记者，目前生(shēng)猪处于需(xū)求淡季，同时五一(yī)节前各养殖类上市(shì)公司公布一季报显示其经营数据纷纷亏损，若猪(zhū)价长期(qī)维(wéi)持(chí)低(dī)迷，养殖企(qǐ)业超(chāo)预(yù)期去产(chǎn)能将对行业的发(fā)展不利，容易导致猪(zhū)价的大(dà)起大落。在这个节点，国(guó)家发(fā)改委宣布(bù)收(shōu)储，可以看出(chū)国家对生猪养殖行业(yè)健康(kāng)发展(zhǎn)的重视与呵护，有助于(yú)提振(zhèn)市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收储信号(hào)释(shì)放下，本周五生猪(zhū)期货盘面随即(jí)作出反(fǎn)应走多(duō)。从收(shōu)储(chǔ)本身(shēn)看，不会带来(lái)实质性生猪需(xū)求的增(zēng)长。不过，倘若收储(chǔ)调(diào)控长期密(mì)集执行，叠加二(èr)育等利多因素共振，或会(huì)给(gěi)市(shì)场(chǎng)带来比较明显的利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何时结束？

　　五一节假(jiǎ)日过(guò)后，尉秀(xiù)告诉(sù)记者，因生猪终端需求缺乏实质性利好，短期内猪价或延续(xù)低(dī)位区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求(qiú)端看，尉秀表示(shì)，参考2020年至2022年的屠宰数据，每(měi)年5月宰(zǎi)量(liàng)均有不同程度的提升，但也非(fēi)猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端(duān)看，据国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局最新(xīn)数据，截至(zhì)今(jīn)年一季(jì)度，全国生猪出(chū)栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年(nián)同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记(jì)者，虽然今年一(yī)季度生猪存栏环(huán)比出现下跌(diē)，但同比依(yī)旧增长，并处于近9年同期相对高位(wèi)。

　　此外从生猪(zhū)产能(néng)变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开(kāi)年以来(lái)，国内能繁(fán)母猪存(cún)栏已连续三个月下(xià)降，但下降(jiàng)幅度相(xiāng)当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母猪存(cún)栏量为4305万头，环比(bǐ)下跌(diē)0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.90％，依然(rán)高于4100万头的正常(cháng)产(chǎn)能调控目标（约为105.00％）。此外据(jù)第三(sān)方机构数据(jù)，国内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月(yuè)开(kāi)始下(xià)滑(huá)，已经(jīng)连续5个月下滑，累计(jì)下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月(yuè)环比下(xià)降1.95％，较2022年(nián)同期增(zēng)加2.96％。“从不同口径的统计数据可(kě)以看出，生猪产能有继续回调走势，但截至3月(yuè)降幅均(jūn)有限。综合(hé)来看，当(dāng)下产能基础依旧(jiù)稳固(gù)，生猪供应充盈，并(bìng)没有出(chū)现(xiàn)能够驱动周(zhōu)期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来(lái)，伴随着猪价再次阶段性走低，二(èr)育(yù)补栏或会(huì)再次进场，带动猪价走高；但(dàn)今年二次育(yù)肥(féi)进出场(chǎng)节奏切(qiè)换加快(kuài)，需(xū)关注(zhù)进出场节(jié)奏对猪价(jià)的带动。此外(wài)受冬季猪病等(děng)影响，今年(nián)2-3月有(yǒu)比(bǐ)较明显的小体重(zhòng)猪急抛，出栏量的提前透支将(jiāng)在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多影(yǐng)响或(huò)许在5月份有体现。总的来看，5月猪价价(jià)格(gé)重心或高于4月，建议继续重点(diǎn)关注(zhù)二次育肥、冻品入库及收储(chǔ)带(dài)来(lái)的(de)情(qíng)绪面影响(xiǎng)。

　　方正(zhèng)中期饲(sì)料养殖板块(kuài)研究(jiū)员宋从志认为，短期来看，当前(qián)生猪整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同(tóng)期水平，出栏体重虽有连续回落，但(dàn)绝对体(tǐ)重仍(réng)在120kg以上，反(fǎn)映(yìng)上游大猪仍在释放之中，二(èr)育增加导致(zhì)大猪仍有阶段性出栏压(yā)力。尤(yóu)其去年6月份以来(lái)能(néng)繁母(mǔ)猪环比增加带来的生猪出(chū)栏在5月份可(kě)能继续保持惯性增涨。但今年二季度(dù)开始生猪市场(chǎng)将逐步过度至季节性旺季(jì)，因(yīn)此(cǐ)生猪近端现货价格大概率已在(zài)慢慢接近底部。

　　中长期来看(kàn)，尉(wèi)秀表示，下(xià)半年是生猪需求的旺季，叠加能繁(fán)母(mǔ)猪的调减在下半(bàn)年会(huì)有一定程(chéng)度的体现，价格重心(xīn)或高于上(shàng)半年，2023年全年猪价(jià)的高点有望在(zài)下半年形成(chéng)。

　　“我们认为，上半(bàn)年生猪供应压力最大的时间点(diǎn)有望(wàng)逐步过去，叠加经(jīng)济复苏、非瘟带(dài)来仔猪(zhū)存栏的损失以及(jí)猪肉收储，消(xiāo)费(fèi)端恢复后(hòu)下方现货价格(gé)空间有限并有望(wàng)反弹。但(dàn)考虑到2022下(xià)半年生猪养殖利润偏高(gāo)，能繁(fán)母猪存栏恢复，2023年生猪(zhū)总体供应有望逐步增(zēng)加(jiā)，全年猪价重(zhòng)心仍将(jiāng)低于2022年，交易(yì)节奏的把(bǎ)握将(jiāng)更为关键。”徐盛建(jiàn)议，长期(qī)投资者可(kě)以在养猪成(chéng)本一带逐步择机入场买入生猪(zhū)2307合约，另(lìng)外等反(fǎn)弹后(hòu)逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从志表示，当(dāng)前生猪期货2305合(hé)约期现已(yǐ)在逐步(bù)回归，2307及2309合约对(duì)2305旺季升(shēng)水(shuǐ)扩大，由于生猪期价目前整体估(gū)值不高，后续(xù)在收储加持下(xià)，期价(jià)存(cún)在继续往(wǎng)上(shàng)修复的(de)空间。建议投(tóu)资者在交易上可从单(dān)边(biān)转为观望，边际(jì)上警(jǐng)惕(tì)饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁