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weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式(shì)之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商PB估值分别(bié)处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上(shàng)涨后，当前这(zhè)些板(bǎn)块(kuài)估(gū)值仍(réng)处(chù)于(yú)历史平均(jūn)水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商股息(xī)率显著高于市(shì)场(chǎng)整体，较高的(de)分红也成为其进可攻、退可守的weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支(zhī)撑和催化

　　政(zhèng)策持续(xù)支撑和催(cuī)化，成为(wèi)“中特估”中(zhōng)“一带(dài)一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路(lù)”：在(zài)“一带(dài)一路”十周年(nián)之际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召(zhào)开(kāi)在即的第三届“一(yī)带一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关(guān)利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去(qù)年10月以来，数字经济上升为(wèi)国家战略，相(xiāng)关(guān)政(zhèng)策密集(jí)出台。今(jīn)年国务院改(gǎi)组又新设(shè)国(guó)家数(shù)据局。运营商作(zuò)为“数字经(jīng)济”的基础(chǔ)设施(shī)，持(chí)续得(dé)到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全(quán)年宏观(guān)主线驱(qū)动盈利能力修复，带动能源(yuán)链整(zhěng)体性(xìng)上(shàng)涨。1）能源产(chǎn)业链作为原材(cái)料高度依(yī)赖海外供(gōng)应、同时(shí)下游需求基本集中在国(guó)内市场的方向之一，将充分(fēn)受益于人民(mín)币升值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游领域(yù)需求预期(qī)回暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特(tè)估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商等之外，当(dāng)前我们建议关注机(jī)械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大(dà)型银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船(chuán)）：船舶(bó)制造业(yè)作为(wèi)国家重点支持的战略性产(chǎn)业之一，近年来(lái)经历了行(xíng)业调(diào)整和产能过(guò)剩的(de)困(kùn)境(jìng)，但(dàn)近(jìn)期(qī)板块景气(qì)已(yǐ)在改善：一方面，随着(zhe)全球航(háng)运市场需求正在增长，带来包(bāo)括化(huà)学品船(chuánweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗)与成品油(yóu)轮(lún)船的订单大幅(fú)提升。另一方(fāng)面，国企改革(gé)推动(dòng)造船企业重(zhòng)组(zǔ)整合和产(chǎn)能优(yōu)化(huà)之下，国内(nèi)船舶制造业已(yǐ)在逐(zhú)步实现(xiàn)结(jié)构(gòu)调整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数据恢复(fù)良好(hǎo)。业绩确(què)定性强，承诺高分红(hóng)，类债属性突出。经济增速(sù)下(xià)行，高速(sù)公(gōng)路(lù)、铁路、港口资(zī)产稳(wěn)健(jiàn)性凸显(xiǎn)，业绩成长及确定性(xìng)较高。同时近几年，高速(sù)公路(lù)及铁路板块(kuài)上(shàng)市公(gōng)司(sī)更加注(zhù)重投资人回(huí)报，多(duō)家公司发布股东回报(bào)计划，大(dà)幅提高分红(hóng)比(bǐ)例以及承(chéng)诺未来几(jǐ)年高分红水平(píng)，给投资人带来确定(dìng)性的高股息回报(bào)。

　　3）大(dà)型银行(xíng)：经济(jì)复苏大背景下融(róng)资需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也具备修复空间(jiān)。2023年以来(lái)，信贷需求连(lián)续三个月超预(yù)期回暖，在稳增长和扩投(tóu)资的(de)政策(cè)基调下，后续信(xìn)贷、社融(róng)仍有望平稳增长。此外，作(zuò)为业(yè)绩稳定且高分红(hóng)的(de)板块，当前(qián)银(yín)行PB估值处(chù)于(yú)2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。