上市公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但连(lián)带(dài)着可转债一起(qǐ)退市却是个(gè)新鲜事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜特因股价(jià)连续20个交(jiāo)易日低于1元，触及退市指标，公什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗司(sī)股票(piào)及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜(sōu)特(tè)转债或成(chéng)为(wèi)首(shǒu)只因正股退市(shì)而强(qiáng)制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因(yīn)触及退市指标(biāo)被(bèi)终止(zhǐ)上市(shì)，其(qí)可转债(zhài)已(yǐ)进入(rù)退市(shì)整理(lǐ)期，引(yǐn)发(fā)投资者对可转债信用(yòng)风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具(jù)债券和股票(piào)双重属性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个(gè)广为流传的说法是(shì)，可转债(zhài)“下有保(bǎo)底(dǐ)，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可(kě)攻退(tuì)可守”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔。在可转债30多年(nián)发展中，此前一直未(wèi)出现因正股退市而(ér)退市(shì)的(de)情况，也未发(fā)生过实质性违约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的退市(shì)，零违约历史(shǐ)或将被打破，可(kě)转(zhuǎn)债信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依(yī)然可以执行赎(shú)回(huí)和回售(shòu)等条(tiáo)款，但(dàn)由(yóu)于(yú)大(dà)多数(shù)上市公司(sī)是因经营不善(shàn)导致退(tuì)市(shì)，财务状况并不乐(lè)观(guān)，资不抵债、拿(ná)不出(chū)钱进行赎回的可能性较大。而如果(guǒ)启动破产重整，公司发行的可(kě)转债划归为普通债权(quán)，清(qīng)偿(cháng)顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连(lián)2只(zhǐ)可(kě)转债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)定(dìng)的(de)羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转债(zhài)退市并非完全(quán)出乎意(yì)料，早已(yǐ)在相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则，上市公司股票被终止上(shàng)市的，其发行(xíng)的可转债及其他衍生品种应当终(zhōng)止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零(líng)违(wéi)约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推(tuī)进，市场优胜劣(liè)汰加快，常态化退市(shì)机制正在形成(chéng)，以上(shàng)市股为(wèi)锚的可转债也跟着出(chū)清，违约(yuē)风险随之上(shàng)升。退(tuì)市，或(huò)将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在(zài)改变，投资者没(méi)有理由一什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗成不变(biàn)，是时(shí)候重(zhòng)塑对可转债(zhài)的认知了(le)。投(tóu)资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的(de)路径(jìng)依(yī)赖，学会优择品种，规避(bì)风险。在选择债券时，要理性评估正股基本面(miàn)、成长(zhǎng)性、估值水平(píng)以(yǐ)及发债公司(sī)偿债能力(lì)等，防范(fàn)债券退市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远(yuǎn)离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高的(de)标的，而选择(zé)正股经营效益良好、估(gū)值合理(lǐ)且(qiě)随市场(chǎng)下跌(diē)估值出现(xiàn)压缩(suō)的标的。并(bìng)密切关(guān)注可转债(zhài)市场风格变什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗(biàn)化，及时调(diào)整配置比(bǐ)例(lì)和结构(gòu)，学会在市场波动(dòng)中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势变化。目前关于可转(zhuǎn)债(zhài)的退市处理还有不少空白和盲点，监(jiān)管部(bù)门应(yīng)尽(jǐn)快(kuài)打齐补(bǔ)丁(dīng)，给予(yǔ)市场明确预期。比如(rú)，可(kě)进一步明确可转债在退市后(hòu)是(shì)否仍存在交易可能(néng)、是否还(hái)拥有(yǒu)转股(gǔ)功能等(děng)。同时，应加强对可转(zhuǎn)债的风(fēng)险防控，强化(huà)发行前的信用(yòng)评级，对(duì)于(yú)信用资质较(jiào)弱的(de)公司，可考虑提高担保资产与回售条款等(děng)相关要求，适当提升准入(rù)门槛，以更好保护投资(zī)者利益(yì)。

　　全面注册制下(xià)，证券市(shì)场将迎来全方位、根本性(xìng)的变(biàn)化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风(fēng)买(mǎi)入”的(de)简单套路(lù)行不通了，一些(xiē)规(guī)则(zé)制(zhì)度上的短板不能视而(ér)不见了(le)。各市场参与主体还需顺时应(yīng)势(shì)，调整(zhěng)包括(kuò)可转债(zhài)在内的投资(zī)方法(fǎ)，完善配(pèi)套制(zhì)度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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