近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募(mù)直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸商品期货基金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一季(jì)度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关(guān)费用和(hé)信(xìn)用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本(běn)期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅(jǐn)建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万(wàn)份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏(xià)基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒闭(直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸bì)消息在资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大(dà)豆(dòu)到(dào)港量趋于(yú)增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆(dòu)粕(pò)现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货(huò)量(liàng)处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银(yín)工业(yè)属性(xìng)及美(měi)联储加息预(yù)期(qī)升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对于美(měi)联储(chǔ)的加息(xī)预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同(tóng)时(shí)也需关(guān)注突发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连续(xù)加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随(suí)着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择(zé)机积极配置。

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