金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的(de)是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第一只实(shí)现资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者(zhě)，分别(bié)是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较(jiào)于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收盘大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别(pán)价(jià)8.88港元，这意(yì)味着私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是一家(jiā)致力提供以酱香型为主的次高端(duān)白酒(jiǔ)产品(pǐn)的(de)中(zhōng)国(guó)白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李渡(dù)集团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型(xíng)、浓(nóng)香型、兼大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于(yú)下(xià)风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年(nián)的(de)毛利率超过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的(de)广告(gào)支(zhī)出(chū)，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕(bì)业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新华联(lián)集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下(xià)游经(jīng)销(xiāo)商的日子越来(lái)越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订(dìng)了(le)OEM代工(gōng)协议(yì)，这是他(tā)在白酒业首(shǒu)创了一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福(fú)星(xīng)。深谙营销的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六福形(xíng)象代言(yán)人(rén)。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为(wèi)国(guó)民白酒，高峰期一(yī)天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式(shì)合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际(jì)控(kòng)制(zhì)的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资(zī)三个(gè)产业板块。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也(yě)一(yī)举成为(wèi)湖南(nán)省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向(大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进(jìn)入销量(liàng)负(fù)增长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度(dù)看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库(kù)存仍未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借(jiè)助(zhù)消费恢(huī)复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出(chū)现(xiàn)增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现在存在(zài)三个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但(dàn)销(xiāo)量在下(xià)降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是(shì)：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的(de)主(zhǔ)要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因(yīn)在于(yú)城市化(huà)，大部分劳动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基(jī)数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何方(fāng)让我们(men)拭目以(yǐ)待。

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