射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入(rù)竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了(le)破发的行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半年触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等(děng)多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综合毛三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足(zú)，但三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模(mó)的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二(èr)期在(zài)投资(zī)慧(huì)智微的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出货(huò)量的大(dà)幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的(de)市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突(tū)击(jī)入(rù)股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触(chù)角延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来(lái)每(měi)个(gè)射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工器(qì)的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列(liè)。

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