金融界5月11日消(xiāo)息 央行(xíng)今(jīn)日(rì)发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速(sù)比(bǐ)上月(yuè)末低(dī)0.3个(gè)百分点，比上年同期高1.9个百分点(diǎn)。初步统计，2023年4月社会(huì)融(róng)资规(guī)模(mó)增量为(wèi)1.22万亿元，比上年同期多(duō)2729亿(yì)元。其中(zhōng)，对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经(jīng)济发放(fàng)的外币贷款折合人民币减少319亿元(yuán)，同比少减441亿元(yuán)。

　　此外(wài)，4月份人民(mín)币(bì)存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元。其(qí)中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款减少1408亿元，财政(zhèng)性存款增(zēng)加5028亿元，非银(yín)行业金(jīn)融机构存(cún)款增加2912亿元。4月末，外币存(cún)款余额8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份(fèn)外(wài)币(bì)存(cún)款减少296亿美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)少(shǎo)减(jiǎn)192亿(yì)美元。

　　申万宏源速评认(rèn)为，M2同比回落，主因居民存款13个月以来同比首次转为减少，但更(gèng)可能重回表外(wài)资(zī)产(chǎn)，而非用于消(xiāo)费(fèi)，消费在二(èr)季度同样(yàng)处于“N型(xíng)”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以来首次转负。三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人4月居民存款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证(zhèng)券点(diǎn)评如下：在经历了一季度的爆发式(shì)增长后，信(xìn)贷在(zài)4月明(míng)显回落。从结构上来(lá三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人i)看，居民(mín)部门再次“缩表”，不(bù)过企业中长期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因为一季(jì)度透支(zhī)了部分银行信贷额度和企(qǐ)业(yè)信贷需求(qiú)，而(ér)且4月地产(chǎn)销售也边(biān)际走(zǒu)弱(ruò)。社(shè)融增速与(yǔ)上月持平，非标融资(zī)持续好转。M2增(zēng)速在高基数下回落(luò)。

　　申万宏(hóng)源申万宏源(yuán)认为，M2同比回落(luò)主因居民存款13个(gè)月以来同比首次转为减少，但更可能重(zhòng)回表外资产，而(ér)非用于(yú)消费，消(xiāo)费在二季度(dù)同样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百(bǎi)分(fēn)点至(zhì)12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以来首次(cì)转负(fù)。4月居民(mín)存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源于个(gè)人存款的流(liú)出而非(fēi)企(qǐ)业活期(qī)存款(kuǎn)大幅改(gǎi)善，和地产销售的再度转冷(lěng)有关(guān)。

　　4月份(fèn)人民(mín三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人)币存(cún)款大幅减少(shǎo)的问题，中信(xìn)证券认为(wèi)是季节(jié)性(xìng)波动。因为银行倾(qīng)向于让(ràng)理财产品在季末到期，使资(zī)金回流成存款，以应对考核，然(rán)后在下季初发行新的理(lǐ)财产品承接。因此(cǐ)居民存款(kuǎn)在季末季(jì)初常出现波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比上月提(tí)高0.2个百分点，或许反映(yìng)了(le)企(qǐ)业经(jīng)营活(huó)跃度(dù)有(yǒu)所提升(shēng)。

　　招商(shāng)宏观与中(zhōng)信(xìn)证券看法较(jiào)为一致(zhì)，招商宏(hóng)观表示居(jū)民存款(kuǎn)减(jiǎn)少符合(hé)季节性规律。在本月(yuè)数据中，居民(mín)端出现了新增(zēng)存款，新(xīn)增贷款同时收缩的情况。从历史规律(lǜ)来看(kàn)，4月及7月(yuè)一般是居民存款减少(shǎo)的时点。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居民(mín)存款的减少量(liàng)少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目(mù)前无(wú)法从4月数据得出类似居民加(jiā)速偿还房贷(dài)等结论。

　　对于居民存(cún)款的去向问题(tí)，申(shēn)万宏源分析认(rèn)为4月居民(mín)存(cún)款(kuǎn)减少更可能去向表外资产，而非消(xiāo)费领域。

　　对于4月的信贷结(jié)构问题，招商宏观表(biǎo)示在放缓的(de)信贷(dài)投(tóu)放中，结构特征依然明(míng)显(xiǎn)。企(qǐ)业中(zhōng)长期(qī)贷款贡(gòng)献(xiàn)了(le)新增信贷的绝大部(bù)分，居民端中长期信贷出现收(shōu)缩。这种结构特征反(fǎn)映了居民端在前期购(gòu)房需求脉冲式(shì)释放后信心仍然(rán)不(bù)足的情况(kuàng)。如果没有(yǒu)进一(yī)步的政策支撑，不排除居民端新增信(xìn)贷量会持续维持(chí)在低(dī)位。

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