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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于(yú)通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示(shì)，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能确(què)信没(méi)有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德(dé)是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的(de)代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换(huàn)通”）的(de)各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家和地区的境外投(tóu)资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易之字是什么结构的字，近字是什么结构、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互(hù)通(tōng)的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所利率互(hù)换集中清算(suàn)业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行(xíng)间债券(quàn)市(shì)场准入备案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申(shēn)请成为(wèi)场外结算公司(sī)的(de)清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续(xù)可根据市(shì)场情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转(zhuǎn)股和(hé)赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表(biǎo)歉意(yì)，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机(jī)的继(jì)续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息(xī)，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基(jī)本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表示，一之字是什么结构的字，近字是什么结构方面源于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的(de)停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受(shòu)到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落地效应以及(jí)机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降(jiàng)的(de)乐观(guān)情绪，推(tuī)动(dòng)期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于(yú)马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料降至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加(jiā)，同时(shí)豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步(bù)刺激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但(dàn)依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供需(xū)双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)之字是什么结构的字，近字是什么结构。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么(me)，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储(chǔ)会(huì)议的结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大(dà)宗商品市场的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然(rán)生(shēng)物(wù)柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是固(gù)定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及(jí)宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波(bō)动仍(réng)然将起到主导作用。

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