A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创(chuàng)历(lì)史新高，一(yī)度从(cóng)独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股(gǔ)股价(jià)等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系(xì)列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅(máo)台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也(yě)反应着国内经济趋势(shì)和(hé)产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市(shì)场市值之首，轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁g>得益(yì)于(yú)当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离(lí)不(bù)开(kāi)国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市(shì)值(zhí)前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技(jì)进步已成(chéng)提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素(sù)，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代(dài)表的(de)科(kē)技(jì)股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务(wù)的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场热(rè)议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司，有同样(yàng)中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行(xíng)业景气(qì)度变化以及(jí)股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方(fāng)面即(jí)是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要(yào)持续不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据(jù)可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三(sān)年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味着届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和(hé)智能化(huà)，中(zhōng)国移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhō轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁ng)国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动(dòng)云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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