射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧(pěng)。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市(shì)前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年(nián)下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片(p公安协警工资多少，公安协警怎么样iàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年公安协警工资多少，公安协警怎么样，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下(xià)游客户(hù)集中且(qiě)具有产(chǎn)品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在这(zhè)一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧(huì)智微(wēi)的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的(de)业绩(jì)造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增(zēng)速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)的市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格(gé)，进一(yī)步压(yā)低了自(zì)身(shēn)的(de)利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预(yù)计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯片厂商的(de)关(guān)注亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海(hǎi)和(hé)广州(zhōu)研(yán)发中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充(chōng)流动(dòng)资金。具(jù)体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得(dé)的(de)市场地(dì)位，增加头(tóu)部客(kè)户的市(shì)场份(fèn)额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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