尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗019年提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此(cǐ)速(sù)度再(zài)调整一段(duàn)时(shí)间(jiān)，估计在(zài)5月(yuè)基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量和算力的(de)提(tí)升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模(mó)块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光(guāng)模(mó)块(kuài)、光芯片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策(cè)略(lüè)表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科(kē)技(jì)、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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