来源(yuán)：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作(zuò)。今年以来，经济增(zēng)长好于预(yù)期。不过当前经济恢复性好(hǎo)转，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍(réng)然不(bù)足。所以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期(qī)政策不太(tài)可能(néng)转向收(shōu)紧(jǐn)，但(dàn)是面对高质量发展(zhǎn)要求，也没增(zēng)量(liàng)刺激政(zhèng)策(cè)。未来扩大需(xū)求主(zhǔ)要(yào)依靠(kào)自发(fā)修复消费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资。此外，产业政策方面强调“实体(tǐ)经济”支撑，防风(fēng)险仍然是重点任务。整(zhěng)体(tǐ)看，二季度(dù)经济(jì)修复速(sù)度或将放缓，政策相对克制 。

　　1

　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议首先强调(diào)了今年(nián)的成绩(jì)，即“经济增长好于预(yù)期”，“市场需求(qiú)逐(zhú)步(bù)恢(huī)复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势”。从一季度公布的(de)数据看，确实好于去(qù)年(nián)四季度时的预期。但随(suí)后会议也提(tí)到“经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”。这也使(shǐ)得经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发(fā)展仍需要(yào)克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我(wǒ)们的(de)理解是，一季度GDP同比增速(sù)为(wèi)4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度(dù)有明显(xiǎn)改善，但(dàn)距离疫情(qíng)之(zhī)前2019年的6％附近的增速，还有较大的差(chà)距。所以(yǐ)，经(jīng)济仍需政(zhèng)策呵护。尤(yóu)其是一(yī)季度降(jiàng)准后(hòu)，就业压力仍然存在，我们认为政策(cè)短期(qī)不(bù)会转向收紧。“恢复和扩大需求(qiú)”是当前经(jīng嗤笑的意思)济持(chí)续回(huí)升向好的关键所在。

　　2

　　稳增长：也没增(zēng)量刺激(jī)

　　面(miàn)对(duì)高质(zhì)量的发(fā)展要求，会议强调(diào)经(jīng)济要实(shí)现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和(hé)去年经济(jì)工作(zuò)会议(yì)精(jīng)神一致。这(zhè)也意(yì)味着稳增长不(bù)会通(tōng)过强(qiáng)刺激的(de)方式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动力持(chí)续增强”、“社会预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐患(huàn)持续化解”。

　　对于(yú)稳增长的方(fāng)式，会议要求“把发挥政策效力和激发经营主体活(huó)力(lì)结合起来”。我们的理解是，下一阶(jiē)段更多通(tōng)过(guò)激发市场化(huà)的力量去(qù)推动经济修复，通过(guò)改革开放的方(fāng)式激发高质量(liàng)的增长。所(suǒ)以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除(chú)影(yǐng)响各类所有制企业公平竞争、共同发展嗤笑的意思的法律法规(guī)障(zhàng)碍和(hé)隐性壁(bì)垒(lěi)。各类(lèi)企业都要依法合规经营。要下决心从根本(běn)上解(jiě)决企业(yè)账款拖欠问(wèn)题。总(zǒng)体而言(yán)，政策刺激空间有限，主要还是以提振信心和预期、激发活(huó)力为主要手段，让经济(jì)自发的内生修复。

　　3

　　扩需求：自发修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提出，积极的财政政策要“加力(lì)提效”，稳(wěn)健(jiàn)的(de)货币政策(cè)要“精准(zhǔn)有力”，延续(xù)了去(qù)年12月会议的表(biǎo)述。对于政策的要求，本次会议强调“形成扩大需求(qiú)的(de)合(hé)力(lì)”，而去年12月会(huì)议(yì)的(de)相关表述是(shì)“加强各类(lèi)政策协调配合”，这说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复(fù)消费。“要多(duō)渠道增加城(chéng)乡居民收入，改善(shàn)消费环(huán)境，促进(jìn)文化旅游(yóu)等(děng)服务消费”。提高消费，主要(yào)还是靠(kào)居民劳动收入的(de)自然修复。另(lìng)一方(fāng)面，主动(dòng)稳(wěn)定投(tóu)资。尤(yóu)其是基建投资，是政府主动稳增(zēng)长的重点。会议提到，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸引外(wài)商投资放在更加(jiā)重要的位置(zhì)，稳住外(wài)贸外(wài)资(zī)基本盘。要支持(chí)有条件的自贸试验区和自(zì)由贸(mào)易港对(duì)接(jiē)国际高标准经贸规则，开展(zhǎn)改(gǎi)革(gé)开放先行(xíng)先试。

　　4

　　产(chǎn)业(yè)发展：看重(zhòng)实体(tǐ)经(jīng)济

　　会议(yì)强(qiáng)调，加(jiā)快建设现代化产(chǎn)业体(tǐ)系(xì)要以“实体经济”为支撑。我们(men)的(de)理解是，产业政策的重点是“实体(tǐ)经(jīng)济”，这里(lǐ)的实体(tǐ)经济(jì)并不是(shì)整个GDP，而(ér)是(shì)和“虚拟(nǐ)经济”相(xiāng)对(duì)应的。

　　会议明确“要夯实科技自(zì)立自强(qiáng)根基，培育(yù)壮大(dà)新(xīn)动(dòng)能(néng)”；“要巩固和(hé)扩(kuò)大(dà)新能源汽车发展优势，加快推进充(chōng)电桩、储能等设施(shī)建(jiàn)设和配套电(diàn)网改造”。会议指出(chū)“要重视通用人工(gōng)智能发(fā)展(zhǎn)，营造创新生态”，也提(tí)到了“重视防范风险”。我们(men)认为，人工智(zhì)能(néng)发展(zhǎn)到一(yī)定程度(dù)，监管措施也(yě)必然会(huì)跟上(shàng)。此外，在(zài)互嗤笑的意思联网领域，要推动(dòng)平台(tái)企(qǐ)业规范(fàn)健(jiàn)康发展，鼓励头部平台(tái)企业探(tàn)索创新。

　　5

　　防风险也是重点

　　会议提(tí)出，“统(tǒng)筹做好中小银行、保险和信托(tuō)机构改革(gé)化险工作”；再(zài)次强调房住(zhù)不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方(fāng)政府债(zhài)务(wù)管理，严控新增(zēng)隐性债务”。我们(men)认为，房地产(chǎn)产(chǎn)业链、中(zhōng)小金融机构的风险(xiǎn)出清(qīng)，仍是大(dà)势所趋，地方(fāng)债务的风险也需要(yào)化解。所以今年和去(qù)年最(zuì)大的不同是疫情影响(xiǎng)减(jiǎn)弱，其他(tā)方面的经济问(wèn)题依然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季度经(jīng)济修(xiū)复速(sù)度或将放(fàng)缓，政策相对克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 嗤笑的意思