当前，市场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议(yì)院议(yì)长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两党围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限问题(tí)长达三个月的(de)僵局(jú)，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前(qián)发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成(chéng)协(xié)议的可(kě)能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前(qián)一(yī)日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规举措维持一厢情愿是什么意思政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的(de)议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和银行也位(wèi)于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构(gòu)未来将对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大(dà)量存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很(hěn)少更换(huàn)银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世(shì)界上最大的(de)石(shí)油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带(dài)来最(zuì)大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和(hé)安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的(de)维(wéi)护——这(zhè)些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示(shì)，除了(le)直接采购(gòu)外(wài)，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通(tōng)过(guò)政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频(pín)度增加(jiā)，大(dà)豆通(tōng)过(guò)慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期(qī)大豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续(xù)去库的(de)加(jiā)持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的(de)数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今(jīn)年印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前(qián)提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是(shì)国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农(nóng)就业等(děng)数(shù)据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带一厢情愿是什么意思(dài)来的美国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人(rén)士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的(de)去(qù)库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及(jí)主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低(dī)产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个(gè)月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来(lái)早就(jiù)已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经(jīng)比(bǐ)较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的(de)是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需求(qiú)传(chuán)导等(děng)影响或(huò)更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的(de)背景下(xià)，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机(jī)会，合(hé)约上建(jiàn)议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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