在股市(shì)高点(diǎn)成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基(jī)金密集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个(gè)月即(jí)将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的(de)整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因(yīn)。同时(shí)，他(tā)们也建议基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布(bù)公告称，根据(jù)基金(jīn)法、基(jī)金运作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定(dìng)期开放(fàng)基(jī)金最(zuì)近一个开(kāi)放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金财(cái)产清(qīng)算程序，无(wú)须召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日的(de)申购、赎回或(huò)转换业务(wù)申请确认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关(guān)监管报告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基(jī)金的投资策(cè)略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率情况也(yě)与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成(chéng)立是基3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来(lái)看，多数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部(bù)分基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易，而且规(guī)模也容易(yì)做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资(zī)者(zhě)而(ér)言，高点入市就(jiù)容易(yì)出(chū)现(xiàn)一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在(zài)市场高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向进(jìn)行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热(rè)时发(fā)行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年权(quán)益市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时(shí)容易(yì)出(chū)现爆款基(jī)金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人性限制很可能会影响产品未来(lái)的(de)超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容(róng)量(liàng)通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚(xū)高(gāo)。过高(gāo)的管理规(guī)模(mó)要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加(jiā)错判的(de)风险，对获(huò)取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模(mó)控制在(zài)基金经理能力(lì)范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局(jú)，避免单押一(yī)个赛(sài)道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机(jī)会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权(quán)益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近一年(nián)新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一(yī)定程度(dù)的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击(jī)投资(zī)者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的(de)话，投资者对(duì)于(yú)后续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金(jīn)经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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