国内(nèi)“五一(yī)”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济(jì)数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称(chēng)，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自(zì)美国(guó)第一(yī)共和银行公布其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括来自(zì)美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的(de)官(guān)员正在与(yǔ)其他(tā)银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

妥否的意思是什么，妥否的用法　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行(xíng)自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美(měi)联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普遍放松了(le)对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化(huà)转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自身的(de)流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的(de)公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大(dà)，近(jìn)些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年(nián)来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监管一(yī)家银(yín)行对利(lì)率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行强化适(shì)用的标准，联(lián)储应(yīng)考(kǎo)虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过(guò)25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足(zú)的公(gōng)司，美联(lián)储可能(néng)增加资本或(huò)流(liú)动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执(zhí)行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外(wài)宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯表(biǎo)示(shì)，欧盟(méng)已(yǐ)采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国(guó)撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的(de)单(dān)边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花妥否的意思是什么，妥否的用法籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度(dù)印证(zhèng)了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大(dà)了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部(bù)公布(bù)的一季度(dù)美国(guó)宏观(guān)经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上(shàng)述(shù)数据(jù)显示(shì)出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他(tā)认为一(yī)季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美银行信(xìn)用危机的(de)尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融(róng)不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策(cè)变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机的(de)爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力(lì)已经(jīng)持续(xù)增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出(chū)核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行(xíng)政(zhèng)策(cè)选(xuǎn)择(zé)时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发布会(huì)上，需(xū)要(yào)重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币(bì)政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下(xià)半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度(dù)上(shàng)升，美(měi)元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大(dà)波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如(rú)表(biǎo)现(xiàn)出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临(lín)涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为(wèi)贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后(hòu)续(xù)货(huò)币政策之间的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就(jiù)业市(shì)场尽管(guǎn)过(guò)热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回(huí)归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议落地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述的(de)修正走势，美(měi)联(lián)储还需(xū)在(zài)更多数据指引(yǐn)以及(jí)银行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对(duì)于年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但(dàn)是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵(guì)金属获得了(le)越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的(de)逻辑(jí)还没结束，且近期妥否的意思是什么，妥否的用法的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美(měi)联储的官方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下(xià)，市场对降息(xī)预期的修正或将(jiāng)带(dài)来(lái)金银(yín)价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现(xiàn)巨(jù)幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结(jié)束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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