近日(rì)，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基(jī)金(jīn)陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体(tǐ)下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募(mù)商品期货基金(jīn)在一(yī)季报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收入英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用减值(zhí)损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕(pò)市(shì)场整体走出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及(jí)美(měi)豆等大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)下跌(diē)，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个(gè)月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)胀(zhàng)库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后一段时(shí)间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不高(gāo)，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基(jī)金(jīn)投资(zī)策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很(hěn)快反(fǎn)弹至年(nián)初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出(chū)现流动(dòng)性(xìng)危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储(chǔ)货币政策调(diào)整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债(zhài)务风险等(děng)黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年(nián)或(huò)还有一(yī)次加(jiā)息。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵(guì)金属(shǔ)相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金(jīn)银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极(jí)配置。

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