金融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光环(huán)的(de)珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超(chāo)过(guò)60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局rc="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/2837ce9e65b6f78aba3d35af27883aa7.png" alt="60亿(yì)港元蒸发(fā)！珍酒李渡(dù)上市(shì)惨遭开门黑，私募(mù)巨(jù)头浮亏超22亿港元，发生了(le)什(shén)么？">

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时(shí)间第一只实现资本上市的(de)白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，不知道是出于(yú)何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两轮投(tóu)资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端(duān)白酒产品的(de)中国(guó)白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对(duì)其产销失衡(héng)的质疑。闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局>

闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局ng>　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操盘手法密(mì)切相关(guān)。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华(huá)联集团工作(zuò)。此后四年，他升至(zhì)新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式(shì)开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下(xià)川(chuān)酒王的代理权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争(zhēng)白(bái)热化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业(yè)首创(chuàng)了(le)一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒(méi)体将时任男足主教练的(de)米卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢(lú)担任金(jīn)六福(fú)形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微(wēi)笑地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金(jīn)六(liù)福的(de)广(guǎng)告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广(guǎng)告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业(yè)板块。涉足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久的第108届全国(guó)糖(táng)酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在(zài)酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初咨(zī)询董事(shì)长(zhǎng)王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业(yè)的分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的高(gāo)端(duān)消(xiāo)费在疫情场景中并没(méi)有(yǒu)太受影响，次高端库(kù)存(cún)仍未(wèi)消化(huà)，区域酒借助消费恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢复没(méi)有看到(dào)更(gèng)强的(de)动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)会出现增速放缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存(cún)在(zài)三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和(hé)供需的(de)矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量(liàng)在下(xià)降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)都在向(xiàng)下扩(kuò)展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生(shēng)矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主要是100块钱(qián)以下(xià)的价位(wèi)带，其原因在(zài)于城市化，大(dà)部(bù)分劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间(jiān)基数(shù)变(biàn)小；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售(shòu)价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各价(jià)格(gé)带白酒节(jié)前(qián)和节后(hòu)的终端进(jìn)货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中(zhōng)低(dī)端(duān)节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来(lái)走向何方让我们拭目以待。

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