申万一级的半导体(tǐ)行业涵盖消(xiāo)费电(diàn)子、元件(jiàn)等6个二级子行业，其中市值(zhí)权重最(zuì)大的(de)是半导体行业，该行业涵(hán)盖(gài)132家上市公司。作(zuò)为国家芯片战略发展(zhǎn)的重点领域，半(bàn)导(dǎo)体行业具(jù)备研(yán)发技术壁垒、产(chǎn)品国产替代(dài)化、未来前景广阔等特点，也因此成为A股市场有(yǒu)影(yǐng)响(xiǎng)力的科技板块。截(jié)至5月10日，半导体(tǐ)行业(yè)总市值(zhí)达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等5家企业(yè)市值在1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企业数量(liàng)达到16家，无论是头部千(qiān)亿企业数(shù)量还是沪深(shēn)300企业数量，均位居科(kē)技类行业前列。

　　金融界上(shàng)市公司研究院发现，半导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步提(tí)升(shēng)，自主研(yán)发的环境下，上(shàng)市公司科技含量越(yuè)来越高(gāo)。但(dàn)与(yǔ)此同时，多(duō)数(shù)上市公司业绩(jì)高光时刻在(zài)2021年，行业(yè)面临短期库存调整、需求萎缩(suō)、芯片基数卡脖子等因素(sù)制约，2022年(nián)多数上市(shì)公司业绩(jì)增速(sù)放缓，毛利率(lǜ)下滑(huá)，伴随库(kù)存风险加大。

　　行业营(yíng)收规模创新(xīn)高，三方面(miàn)因素致前(qián)5企业(yè)市(shì)占率下滑(huá)

　　半导(dǎo)体行业的132家公(gōng)司，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增(zēng)长12.45％。

　　营(yíng)收(shōu)体量来看(kàn)，主营业(yè)务(wù)为半导体IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成的闻泰科(kē)技，从(cóng)2019至(zhì)2022年(nián)连续(xù)4年营收居(jū)行(xíng)业首位(wèi)，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰(tài)科(kē)技营收稳步增长，但(dàn)半导体行业(yè)上(shàng)市公司的营收(shōu)集中度(dù)却在下(xià)滑(huá)。选取2018至2022历年营收排名前(qián)5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收(shōu)总值(zhí)的46.99％，至2022年前(qián)5大企业(yè)营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年(nián)历年营(yíng)业收入居前(qián)5的(de)企业

　　制表：金融(róng)界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　至(zhì)于前5半(bàn)导体公司(sī)营收(shōu)占(zhàn)比(bǐ)下滑(huá)，或主要由(yóu)三方(fāng)面因素导致(zhì)。一(yī)是(shì)如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收增速(sù)放缓，低于行业平(píng)均(jūn)增速。二是江波龙、格科微、海光信(xìn)息等(děng)营收体量居前的企(qǐ)业不断上市，并在资本助力之下营(yíng)收快(kuài)速(sù)增长。三是当(dāng)半导体(tǐ)行业处于国(guó)产替代(dài)化、自(zì)主研发背景下的高成长阶(jiē)段(duàn)时，整个市场欣欣向荣，企业营收(shōu)高速(sù)增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正增(zēng)长(zhǎng)企业占比(bǐ)不足五成

　　相(xiāng)比营(yíng)收，半(bàn)导体行业的归母净利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受到电(diàn)子产品全球销量增速放缓(huǎn)、芯(xīn)片库存高位等因素影(yǐng)响(xiǎng)，2022年(nián)行(xíng)业(yè)整体净利润(rùn)567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司(sī)来看，归母(mǔ)净利润正增(zēng)长企业达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企(qǐ)业从盈利转为亏损(sǔn)，25家企业(yè)净利润(rùn)腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有(yǒu)18家企业净利润增速在100％以上，12家(jiā)企(qǐ)业(yè)增速(sù)在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母净利润(rùn)增速区间

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业(yè)来(lái)看，芯原股(gǔ)份涵盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权(quán)等业务矩阵，受益于(yú)先进的芯片定制(zhì)技术、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公司得到了相关客户的广(guǎng)泛认(rèn)可。去年(nián)芯原股份以455.32％的增速(sù)位列半导体行业之首，公(gōng)司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份(fèn)2022年净利润体量排名(míng)行业(yè)第92名(míng)，其较快(kuài)增速与(yǔ)低基数(shù)效(xiào)应有关。考虑利润基数，北方华(huá)创归母净利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速最快(kuài)的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速居(jū)前的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在(zài)对半导体(tǐ)行业经营风险分析时，发(fā)现(xiàn)存货周转率反映了分立器件、半导体设备等相关产(chǎn)品的周(zhōu)转情况，存货周转(zhuǎn)率(lǜ)下滑(huá)，意味(wèi)产品流通速度变(biàn)慢，影响企业现金流能(néng)力，对经营造(zào)成负(fù)面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的(de)存货周转率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年(nián)降幅更(gèng)是(shì)达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营风险指标(biāo)反映(yìng)行业(yè)是否面临库存(cún)风险，是否出现供过于求的局面，进而对(duì)股价表现有参考(kǎo)意(yì)义。行(xíng)业(yè)整体而言，2021年(nián)存货周转率中(zhōng)位数与(yǔ)2020年基本持(chí)平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行(xíng)业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业存货(huò)周转率同比(bǐ)增长的13家企业，较2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较(jiào)2021年(nián)平均同(tóng)比下滑(huá)105.67％，该年这些个股平(píng)均涨跌(diē)幅为(wèi)-17.64％。这一数据说(shuō)明存货质量(liàng)下滑的企(qǐ)业，股价表现也(yě)往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技(jì)等营收、市值居中上位置的企业(yè)，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较2021年分别(bié)下降了2.40和3.25，目前存货(huò)周转率均(jūn)低于(yú)行业中位水平。而股(gǔ)价上，两(liǎng)股2022年分别(bié)下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周(zhōu)转率表现较差的10大企(qǐ)业(yè)

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊ong>行业整体毛利率稳步提(tí)升，10家企业(yè)毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市公司整体毛利率呈现抬(tái)升态势，毛利率(lǜ)中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利(lì)率中位数

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整(zhěng)体毛利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过(guò)2个电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊百分点，与(yǔ)上游硅料等原(yuán)材料价格上涨、电子消费(fèi)品需求放缓(huǎn)至部分芯片(piàn)元件降价销售等因素有(yǒu)关。2022年(nián)半导体(tǐ)下(xià)滑5个百分点(diǎn)以(yǐ)上(shàng)企业达到27家，其中富满微(wēi)2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降(jiàng)了(le)34.62个百分点，公司在年报中也说明了与这(zhè)两方面原因有关(guān)。

　　有10家企(qǐ)业毛利(lì)率在60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻镭科技达(dá)到(dào)87.88％，毛利(lì)率居前且公司经营(yíng)体量较(jiào)大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率(lǜ)居前(qián)的10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发(fā)费(fèi)用增长(zhǎng)四成，研发占(zhàn)比不断提升(shēng)

　　在国外芯片市(shì)场(chǎng)卡脖子(zi)、国内自(zì)主研发(fā)上(shàng)行趋(qū)势(shì)的(de)背景下，国内半导体企业需要不断通(tōng)过研发(fā)投(tóu)入，增加企业竞争力，进而对(duì)长久业绩改观带来(lái)正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计研发费(fèi)用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具体公司而(ér)言，2022年132家企业研发费用中位数(shù)为1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一数据(jù)表明2022年半(bàn)数(shù)企业研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企(qǐ)业2022年研发费(fèi)用同比增长，32家(jiā)企(qǐ)业增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯(sī)普(pǔ)瑞等4家企(qǐ)业研发费用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金(jīn)额(é)来看，中芯国(guó)际、闻泰科技和海光信(xìn)息，2022年研发费用(yòng)增长在6亿元(yuán)以上居前。综(zōng)合研(yán)发费用增长率(lǜ)和增长金(jīn)额，海光(guāng)信息、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发费(fèi)用(yòng)增长5.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长91.52％。公司(sī)去年推(tuī)出了(le)国内(nèi)首款支持双模联(lián)网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集(jí)成电路产品进入(rù)C919大(dà)型客机(jī)供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石(shí)英谐(xié)振器产业化”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用(yòng)居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从研(yán)发费用(yòng)占营收比(bǐ)重来看，2021年(nián)半导体行业的中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年(nián)提(tí)升至13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增强，重(zhòng)视资金投入。研(yán)发费(fèi)用占(zhàn)比20％以上的企业达到40家(jiā)，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅(jǐn)连续3年研发费用占(zhàn)比(bǐ)在(zài)10％以上，2022年(nián)研发(fā)费用还在3亿(yì)元以上，可谓既(jì)有研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连(lián)续三年研发(fā)费用占比(bǐ)居行业(yè)前3,2022年研发费(fèi)用(yòng)占比达到208.92％，研发(fā)费用支(zhī)出15.23亿元。目前(qián)公司(sī)思元370芯片及(jí)加速卡在众多行业领域中的头部公司(sī)实(shí)现了(le)批量销售或达成合作意(yì)向(xiàng)。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费(fèi)用占比(bǐ)居前的10大企业(yè)

　　制图：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

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