随着一(yī)季报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基金(jīn)是(shì)全(quán)市场(chǎng)公募FOF一(yī)季(jì)度持有(yǒu)只数最多(duō)的(de)权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给(gěi)改革取代融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是(shì)目(mù)前(qián)公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这(zhè)也是华(huá)商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融(róng)通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在(zài)一季(jì)度均重(zhòng)点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、本初是谁平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资，关注(zhù)估值(zhí)被(bèi)错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的(de)公(gōng)司(sī)敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革(gé)基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配(pèi)置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三(sān)分别为(wèi)中(zhōng)欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为(wèi)易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较(jiào)好，但行业(yè)分化较(jiào)大(dà)。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和(hé)新能(néng)源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中表示，本(běn)季(jì)度基(jī)金(jīn)主要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高于(yú)权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例(lì)，同(tóng)时(shí)适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基(jī)金(jīn)品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已(yǐ)显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方式(shì)来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值(zhí)成长(zhǎng)风格(gé)有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上(shàng)比(bǐ)较均(jūn)衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的(de)明朗，基(jī)金经理对今年全(quán)年(nián)股票市场的主要(yào)方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格(gé)基金(jīn)和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济(jì)相关的(de)基金和(hé)股票，未来计划视相关(guān)板块的(de)估值水(shuǐ)平(píng)变化做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续(xù)对(duì)部(bù)分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在(zài)一季度股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)但行(xíng)业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对行业(yè)风(fēng)格的持(chí)仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结(jié)构有所调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他(tā)以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不(bù)同(tóng)板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度(dù)价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年(nián)的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科(kē)技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基(jī)金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末(mò)，基(jī)金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一(yī)季度操作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高(gāo)了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受(shòu)益(yì)于(yú)顺(shùn)周期低(dī)估值的金融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于(yú)正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关(guān)注(zhù)确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经(jīng)理们也(yě)在一(yī)季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期(qī)的度过，国(guó)内(nèi)大(dà)类资(zī)产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字(zì)经济和新技术领域。大复(fù)苏(sū)中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航(háng)空出行(xíng)供需格局(jú)和票价弹性带(dài)来的(de)潜在(zài)超(chāo)预期机会(huì)。投资端关注地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带动下(xià)的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积(jī)极(jí)成长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资(zī)产的估值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力的(de)水平，为长期(qī)投资提(tí)供一定安(ān)全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关(guān)注受(shòu)益(yì)于稳内需(xū)政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基建、信(xìn)创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术对(duì)经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注(zhù)度(dù)有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处(chù)于(yú)复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常(cháng)回(huí)调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基(jī)本(běn)面的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不(bù)断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会(huì)围(wéi)绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会(huì)存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关(guān)注以(yǐ)下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来(lái)相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药(yào)板块的场景复苏逻辑本初是谁(jí)较为确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的(de)估(gū)值性价(jià)比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是(shì)长期(qī)关(guān)注(zhù)的(de)方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去(qù)年(nián)也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能(néng)等技术的突破，有可能打开科(kē)技板块的(de)成长空间(jiān)。

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