A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾(gù)历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）丁二醇和丙二醇是不是酒精p>

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预(yù)期(qī)，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的(de)突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一(yī)度(dù)超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家政策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型(xíng)的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济潮流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的(de)进一(yī)步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务(wù)能力，正(zhèng)在(zài)从传(chuán)统管道运营(yíng)商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价(jià)维(wéi)持(chí)在(zài)24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大(dà)部分(fēn)主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市景气度无(wú)法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际(jì)需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的(de)中国(guó)移动(dòng)，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作为央企(q丁二醇和丙二醇是不是酒精ǐ)需要承担“提(tí)速(sù)降(jiàng)费”的(de)责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束(shù)地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资(zī)本开(kāi)支合(hé)计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的(de)生(shēng)意(yì)，基本(běn)不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明(míng)中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资本(běn)开支占收入(rù)比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移(yí)动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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