尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的(de)规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会(h一周期是什么意思是多少天uì)有一波明显(xiǎn)的(de)调(diào)整，时间(jiān)在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越(一周期是什么意思是多少天yuè)早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一(yī)季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛(一周期是什么意思是多少天shèng)夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张夏(xià)认(rèn)为(wèi)按照历史经验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出(chū)相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重要(yào)环(huán)节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服(fú)务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增加(jiā)，市(shì)场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预(yù)期(qī)强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。

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