财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这(zhè)次(cì)事件有关的(de)一个重(zhòng)要问(wèn)题(tí)终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地区的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员(yuán)会一致投票(piào)通过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的(de)清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出(chū)这个问(wèn)题的市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约(yuē)所依(yī)据的(de)参考债券（次级债）具(jù)有同等(děng)地位(wèi)，并(bìng)以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标(biāo)准参考(kǎ有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看o)债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件(jiàn)中有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看的(de)排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人是(shì)相较于(yú)AT1债(zhài)券的(de)优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构(gòu)成借款资(zī)金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是(shì)在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖(mài)方索赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地区是否(fǒu)发(fā)生(shēng)了信贷(dài)衍生(shēng)品合约(yuē)中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出(chū)。不过这部(bù)分的(de)损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味(wèi)着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员(yuán)会就已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在(zài)今年(nián)2月得出(chū)“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集(jí)团的(de)董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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