近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在(zài)一季度商(shāng)品(pǐn)市(shì)场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也(yě)表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益(yì)和(hé)利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在(zài)一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基(jī)金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和(hé)信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已(yǐ)实(shí)现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期(qī)内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基(jī)金认(rèn)为(wèi)，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及(jí)拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗美豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复(fù)产(chǎn)积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期(qī)内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至(zhì)年(nián)初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及(jí)美联储加息(xī)预期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅(fú)降低了(le)市场对于美联储的(de)加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担(dān)忧继(jì)续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美(měi)联储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明(míng)显(xiǎn)放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀(zhàng)仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性及金银(yín)比价的(de)相对高(gāo)位，建(jiàn)议择(zé)机(jī)积(jī)极配置。

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